Marché des changes

Illustration du modèle du marché des changes

Le marché des changes (ou marché des devises étrangères , aussi le marché des changes ou Forex de l' anglais marché des changes ) est un sous-marché du marché financier , sur lequel change est négocié et taux de change sont formés.

Général

Outre le marché des changes, les marchés financiers comprennent également les marchés de l' argent , des capitaux et du crédit . Le marché des changes ne peut pas être localisé car les échanges de devises se déroulent principalement entre les participants au marché directement sous forme de transactions de gré à gré, principalement dans les échanges interbancaires , et les échanges de devises ont été en grande partie abolis ou ont perdu leur sens. Les participants au marché des devises sont les banques , les banques centrales ( dans le cadre d' une intervention sur le marché des changes ), les États , les grandes entreprises du secteur non bancaire et les courtiers . Les petites et moyennes entreprises et les ménages doivent se tourner vers des établissements de crédit ou des courtiers pour leurs opérations de change. Les objets de négoce sur le marché des changes sont des devises étrangères, c'est-à - dire de l'argent comptable en devises étrangères .

Le marché des changes est le plus grand marché financier au monde en termes de chiffre d'affaires. Le chiffre d'affaires quotidien mondial moyen en 2019 était d'environ 6 600 milliards de dollars américains .

histoire

Le commerce des devises existait déjà dans la Grèce antique. Lorsque l' hellénisme a connu son apogée, les commerçants du Moyen-Orient et de l'Europe environnante se sont rencontrés en Grèce , c'est pourquoi différentes devises sont entrées en collision. Dans la ville portuaire du Pirée , les soi-disant « changeurs d'argent » changeaient les pièces de monnaie de différentes villes et pays en mesurant leur rapport or et leur poids. De plus, les matières premières telles que l'or et l'argent pouvaient être échangées contre une somme d'argent correspondante et vice versa. Au XVIe siècle, c'est la puissante famille des Médicis florentins qui créa un livre sous la forme d'un compte nostro (appelé nostro ), qui contenait une liste détaillée des monnaies nationales et étrangères et de leurs valeurs d'échange respectives. Le commerce international des devises a ensuite commencé en 1880 avec la possibilité de faire créditer les paiements étrangers sur votre propre compte bancaire à l'étranger. Jusqu'à la Première Guerre mondiale , le commerce international des devises était en grande partie un commerce de devises étrangères . Les lettres de change étaient échangées entre deux pays, les lettres de change d'un pays ayant un taux (valeur) dans la monnaie de l'autre pays. De là s'est développé le terme « taux de change » (ou plus tard : taux de change étranger ) dont le contenu s'est maintenant modifié au prix d' une devise , exprimé dans une autre devise.

Avec la création du FMI et de la Banque mondiale, et en particulier les accords de Bretton Woods du 22 juillet 1944, des taux de change fixes ont été créés dans le monde entier , dont les fourchettes de fluctuation ont été fixées au niveau international. Les banques centrales étaient obligées d'intervenir sur le marché si les points dits d'intervention étaient dépassés ou non atteints et donc de rétablir les points d'intervention. Ces taux de change fixes ont été assouplis pour la première fois le 30 septembre 1969, le 19 mars 1973, la CE a commencé à flotter en bloc contre le dollar américain, qui a remplacé les taux de change fixes auparavant applicables en faveur de taux de change fluctuant librement. En flottant les taux de change, les risques pour les acteurs du marché ont augmenté ; Les marchés des actions, des taux d'intérêt et des devises sont désormais exposés à des fluctuations de prix plus importantes (volatilités).

Cela était particulièrement vrai en temps de crise comme la première soi-disant crise pétrolière , qui a été déclenchée par la guerre de Yom Kippour après le 26 octobre 1973. La fermeture de la banque Herstatt le 26 juin 1974 a soulevé pour la première fois des questions sur les risques de contrepartie dans les échanges interbancaires , avec le risque qu'une banque puisse faire défaut et ne plus honorer ses obligations contractuelles alors que l'autre banque s'appuyait sur la contrepartie déjà faite ( risque dit Herstatt ). En conséquence, de nouvelles réglementations de surveillance bancaire sont devenues nécessaires et le besoin d'instruments efficaces pour une gestion efficace et efficiente des risques s'est accru.

Le 13 août 1982, le Mexique a fermé son marché des changes, déclenchant la soi-disant crise de la dette, en particulier en Amérique latine et dans d'autres pays en développement. D'autres crises étatiques telles que la crise du tigre (1997), la crise argentine (1998) et la crise russe (1998/1999) ont suivi et ont eu un impact énorme sur les marchés des devises. Cela a montré que les marchés des changes, contrairement aux marchés boursiers ou monétaires, sont très influencés par l'État et les influences politiques de l'État : si une certaine devise tombe en crise, la banque centrale ou même l'État lui-même intervient.

Acteurs du marché, médias commerciaux, objet commercial

Le marché des changes permet monnaie nationale à échanger contre des devises étrangères et vice - versa, ainsi la conversion du pouvoir d'achat de la monnaie nationale à l' étranger monnaie . Les marchés mondiaux des changes se caractérisent notamment par le négoce des devises. Outre les établissements de crédit , les principaux acteurs du marché des changes sont également les grandes entreprises industrielles, les cambistes privés, les courtiers en devises et les maisons de commerce. Les banques centrales constituent un groupe important d'acteurs sur le marché des changes. Ceux-ci peuvent intervenir sur le marché par le biais d'interventions sur le marché des changes pour des raisons politiques (économiques), par ex. B. rétablir l'équilibre du marché des changes.

La majorité des opérations de change se font de gré à gré dans les échanges interbancaires . Les bourses de change - à la différence des bourses de valeurs - étaient rarement impliquées dans les opérations de change et ont donc été en grande partie supprimées (en Allemagne le 31 décembre 1998). Depuis lors, les valeurs de référence telles que l'EuroFX ont rempli leur fonction la plus importante, la détermination des taux de change officiels . Le principal support de trading est le trading en ligne via des plateformes de trading telles que le courtier électronique EBS et le trading par téléphone. Les objets commerciaux sont des devises étrangères dont la dénomination monétaire représente leur pays d'origine. Parmi les monnaies commerciales les plus importantes au monde, la livre sterling a été introduite comme première monnaie en 1750, suivie du franc suisse en 1850 , du yen en 1871 et du dollar américain en 1875 . L'une des monnaies les plus récentes est l' euro, introduit en janvier 2002 .

Structures de marché

Tous les facteurs de production économiques classiques s'échangent sur les marchés des facteurs , y compris le travail sur le marché du travail , les terrains sur le marché immobilier , les capitaux sur le marché des capitaux et les devises sur le marché des changes.

Alors que l'offre de main-d'œuvre et de terres dépend fortement des influences naturelles ( climat , conditions du sol ), l'offre de monnaie et de devises n'est influencée que par des considérations économiques.

Offre de change

L'offre de devises est recrutée économiquement dans les pays dont la balance des paiements est excédentaire , notamment avec une balance de change excédentaire ( réserves de devises ). L' exportation de biens et de services constitue une position d'actif autonome dans la balance des paiements , à la suite de laquelle l' exportateur acquiert des devises étrangères qui, en tant que position de passif induite dans la balance des paiements, entraînent une offre de devises. D'un point de vue économique, l'offre de devises s'exprime par une vente de devises à l'aide d' opérations de change au comptant ou à terme , dans lesquelles les exportateurs utilisent leurs recettes d'exportation provenant de l'exportation de biens et de services. En outre, une intervention de change des banques centrales peut être attendue lors de l'offre d'échange si elles en tant que vendeur se produisent à partir de devises étrangères.

Demande de devises

La demande de devises est générée en conséquence par les déficits de la balance des paiements , en particulier les déficits de la balance des changes (par exemple la dette nationale en devises). D'un point de vue commercial, tous les acheteurs de devises créent la demande de devises, en particulier l'importation de biens et de services par les importateurs déclenche la demande de devises. Les interventions des banques centrales sur le marché des changes font également partie de la demande de devises lorsqu'elles agissent en tant qu'acheteurs de devises. En plus de cette offre et demande de devises étrangères, l'offre de devises étrangères peut également provenir de revenus de transferts de l'étranger ( bilan de transfert ) et d' importations de capitaux ( bilan de capital ); en conséquence, la demande de devises peut être générée par le biais de frais de transferts à l'étranger ou d' exportations de capitaux .

L'équilibre du marché

L' équilibre du marché sur le marché des changes dépend principalement de la mise en place d'un système de taux de change à taux de change fixes ou du fait que les taux de change sont autorisés à fluctuer librement en tant que taux de change flexibles , comme c'est le cas avec le flottant .

Dans le cas de taux de change fixes , une possibilité limitée de fluctuation d' un taux de change est autorisée , la soi-disant fourchette de taux de change , dans laquelle l'offre et la demande de devises s'équilibrent par le biais du taux de change et conduisent à l'équilibre du marché . Si un taux de change dépasse cette fourchette - dans le cas d'une cotation des prix - la demande excédentaire (déficit de la balance des paiements) doit être compensée au moyen d'une intervention sur le marché des changes de la banque centrale au moyen de ventes de devises ; S'il tombe en dessous de la fourchette, l' offre excédentaire (excédent de balance des paiements) est écrémé en achetant des devises. Les interventions sur le marché des changes conduisent à l'équilibre du marché, mais ont pour conséquence que le bilan de change change. Si la banque centrale vend des devises étrangères, les réserves de devises diminuent, si elles achètent elles augmentent.

La banque centrale n'intervient pas en cas de taux de change flexibles . Le mécanisme des prix sur le marché des changes peut évoluer librement. S'il y a une offre excédentaire, le taux de change baisse - encore une fois s'il y a une cotation des prix - et s'il y a une demande excédentaire, il augmente. Non seulement les hausses de taux à court terme de la devise étrangère signifient alors une dévaluation de la monnaie nationale , mais les baisses de taux de change correspondent à une réévaluation . Si la monnaie domestique s'apprécie, les exportations baissent et les importations augmentent, ce qui conduit à une baisse des réserves de change ; en cas de dévaluation, la situation s'inverse. Le taux de change changera jusqu'à ce que la balance des paiements soit à nouveau équilibrée. Pour l'ajustement de la balance des paiements, c'est-à-dire l'équilibre du marché sur le marché des changes, l'interaction de l'offre et de la demande de devises est déterminante. La balance des paiements et l'équilibre du marché se produisent également lorsque la demande de devises diminue de manière disproportionnée ou vice versa lorsque l'offre de devises diminue.

Trading de devises et opérations de change

Le marché des changes est institutionnalisé par le négoce de devises. Au sens plus étroit, il s'agit du marché interbancaire dans le cadre de l'activité clientèle et du négoce pour compte propre . Ici, les établissements de crédit actifs sur le plan international négocient sous la forme d'opérations de change standardisées sur la base de pratiques commerciales reconnues avec l'objet de négoce devises. Les opérations de change, à leur tour, consistent en des formes de base de change au comptant ou à terme de devises ainsi que des swaps de devises dérivés ( dérivés ) et des options sur devises.

Opérations de change au comptant

Une opération de change au comptant est une opération au comptant en devises étrangères - il y a un maximum de deux jours ouvrables entre la conclusion de la transaction et le règlement des créances mutuelles . Le jour de l'exécution, le vendeur livre la devise étrangère vendue sur le compte convenu, tandis que l'acheteur de la devise étrangère doit payer la valeur convenue. Il s'agit donc d'un pur échange de devises.

Opérations de change à terme

Une opération de change à terme est une opération de change à terme - il s'écoule ici au moins trois jours bancaires entre la conclusion de l'opération et la date de règlement ; Les périodes de temps fréquemment choisies sont 1, 2, 3, 6 ou 12 mois. Les deux parties contractantes doivent remplir les conditions convenues lors de la conclusion de la transaction (y compris le taux de change) indépendamment de l'évolution du taux de change entre-temps. Pour cette raison, les contrats de change à terme font partie des opérations de couverture .

Swaps de change

Dans un swap de change (également brièvement swap de l' anglais à swap , "Swap") est, à la combinaison d'une transaction au comptant avec une transaction à terme, à savoir l'achat de change au comptant utilise en fait des ventes à terme ou vice versa remplacé. L'échange de deux devises le jour de la conclusion de la transaction et le retour ultérieur sont convenus en même temps. Du fait de la combinaison avec une opération à terme, l'opération de swap est également une opération de couverture de taux.

Opérations sur options de devises

Une option sur devises est un accord qui donne à l'acheteur d'options le droit d'acheter ou de livrer une devise à un taux et à un moment précis ou dans un délai déterminé. Pour ce droit, l'acheteur paie au vendeur un prix (prime d'option). Le vendeur de l'option assume l'obligation de livrer ou de recevoir la devise.

Tarification en théorie macroéconomique

Selon la théorie traditionnelle du taux de change , l' offre et la demande de devises sur le marché des changes sont opposées . L'offre et la demande sont tirées de l' exportation et de l' importation de biens et services , qui se traduisent par des flux de trésorerie constitués de devises pour au moins une des parties concernées. Même le Kapitalex et l' afflux de capitaux déclenchent l'offre et la demande. Techniquement, l'offre provient du passif de la balance des paiements , la demande de ses actifs . Des devises sont nécessaires pour les importations de biens et les exportations de capitaux (demande), les exportations de biens et les importations de capitaux conduisent à une offre de devises. Le taux de change se forme à partir de la rencontre de l'offre et de la demande . Une offre excédentaire sur le marché des changes entraîne une baisse des taux ( dévaluation ), une demande excédentaire entraîne une appréciation de la devise étrangère . L'équilibre du marché existe lorsqu'il n'y a ni écart d'offre ni écart de demande et que la balance des paiements est en équilibre. Les déséquilibres sur le marché des changes (et dans la balance des paiements) sont compensés en modifiant le taux de change, si nécessaire par des interventions sur le marché des changes par les banques centrales , qui agissent en tant que fournisseurs ou acheteurs de devises.

Le marché des changes et le marché du crédit sont liés , entre autres, par l'investissement étranger .

Commerce

Plateformes de négociation

La négociation n'est pas effectuée de manière centralisée via une bourse, mais principalement directement entre les institutions financières via des réseaux de concessionnaires appropriés. De plus en plus, il y a aussi des sociétés , des courtiers et des spéculateurs privés parmi les participants . Les échanges ont lieu dans le monde entier et généralement exclusivement les jours de semaine (le dollar n'est pas négocié les jours fériés américains ; l'euro n'est pas le 1er mai) 24 heures sur 24 (dim 23h - ven 23h CEST), de sorte que les investisseurs impliqués sont toujours sur Les événements peuvent réagir.

terminologie

Comme pour tout contrat , l' activité de trading forex se compose de performance et de contrepartie , par ex . B. Les euros sont échangés contre des dollars ou des dollars contre des yens.

Les taux de change sont généralement indiqués en paires de devises - cette notation est également appelée cotation de prix . La devise de base est en train de faire la devise de base ( Anglais devise de base ) et la devise cible est devise de cotation ( Anglais devise de cotation appelé). En plus du rapport d'échange pur, les codes ISO 4217 des deux devises sont également mentionnés, soit sans symbole séparateur, soit séparés par une barre oblique ou un point. Le taux de change est généralement donné avec cinq chiffres significatifs :

${\ displaystyle 1 {,} 2345 \; BQ}$

Si le taux de change augmente, vous obtenez plus de la devise cible pour le même montant de devise de base : la devise de base devient alors plus forte, tandis que la devise cible devient plus faible. L'inverse s'applique lorsque le taux de change baisse.

Les changements de prix sont indiqués en pips et l'unité commerciale est le lot .

Exemple

A un taux de change de "1,5933 EUR / USD" vous obtenez 1,5933 dollar US pour 1 euro ; ici, l'euro est la devise de base et le dollar américain est la devise de cotation.

Acteurs institutionnels du marché

Dans la pratique, les opérations de change entre banques se font désormais presque exclusivement par voie électronique. De gros montants sont souvent échangés entre les banques en quelques secondes. Dans cette forme de trading forex, il n'y a généralement pas de livraison d'espèces ; presque exclusivement de l'argent comptable est transféré.

Clients privés

Une affaire de change fréquente dans les affaires de clientèle privée est le transfert international vers un pays avec une devise étrangère . Il est parfois nécessaire de couvrir des passifs en devises plus importants , par ex. B. pour maintenir une maison de vacances dans un pays avec une devise étrangère ou pour les frontaliers qui vivent à l'étranger. Cela peut être fait à l'aide de comptes dans une banque locale dans le pays de la devise étrangère, à travers lesquels les dettes sont ensuite également payées.

Par ailleurs, l'activité de change joue également un rôle pour les investisseurs privés dans le cadre de l'activité titres. Dans le cas de titres négociés en devises étrangères, qui génèrent des distributions de revenus en devises étrangères ou qui sont remboursés en devises étrangères (ex : obligations en devises étrangères), la banque procède automatiquement au change correspondant. Il en va de même pour les chèques en devises . Selon leur construction, les certificats peuvent être liés à l'évolution des taux de change.

Les opérations de change sont également un domaine d'activité pour les investisseurs privés spéculatifs. Cependant, l'accès direct aux échanges interbancaires et au marché à terme des devises n'est pas possible pour les petits investisseurs car les volumes échangés sont trop importants. Pour cette raison, des soi-disant « courtiers Forex » apparaissent sur le marché, donnant aux spéculateurs un accès indirect au marché des changes via des contrats de différence .

Des risques

Les comptes en devises dans les établissements de crédit allemands sont exclus de la garantie légale des dépôts dans la mesure où ils portent sur des devises de pays tiers.

Selon l' hypothèse d'efficacité du marché, la spéculation contre le marché des changes est une activité à risque pur et, en tant que jeu à somme nulle avec frais, est également une activité perdante : plus de la moitié des comptes de trading de devises génèrent des pertes. Les taux de change sont soumis à des fluctuations imprévisibles, qui peuvent également prendre des proportions considérables au cours de la journée. Ce risque est multiplié lorsque l' effet de levier est utilisé pour exacerber les petites fluctuations des taux de change.

L'agence américaine CFTC continue de mettre en garde contre les méthodes déloyales utilisées par les fournisseurs pour persuader les investisseurs particuliers de trader le forex, notamment les tactiques de vente agressives, la promesse de profits élevés ou la banalisation du risque de perte.

Risque de fraude

L'association américaine de protection des consommateurs NASAA met en garde contre le fait que le trading de devises de gré à gré par des investisseurs privés est au mieux extrêmement risqué et au pire une fraude.

Certains courtiers forex de détail sont soupçonnés de se livrer à des pratiques commerciales interdites qui désavantagent les clients, et la majorité exploite les zones grises juridiques. Les autorités de régulation et le parquet sont également incapables de distinguer les courtiers concernés des moutons blancs. Le courtier est sujet à des conflits d'intérêts car il peut fixer le taux client à un taux différent du taux de l'opération de refinancement, de sorte qu'il n'y a pas de transparence dans la cotation et l'exécution des opérations.

La CFTC a enregistré un total de 114 interventions liées au change aux États-Unis de décembre 2000 à septembre 2009, touchant plus de 26 000 clients. La victime de fraude moyenne perd environ 15 000 $ dans le processus. En août 2008, elle a mis en place un groupe de travail spécial sur la fraude au forex. Les interventions spécifiques de la CFTC sont dues en partie au barattage des comptes clients pour générer des commissions, aux fausses déclarations dans la publicité, notamment en ce qui concerne les comptes gérés et les logiciels de trading automatique, les systèmes pyramidaux et la fraude directe.

Devises fréquemment et rarement négociées

Les devises les plus échangées

Chiffre d'affaires sur le marché des changes en milliards de dollars américains (1988-2007)

Evolution du taux de change des 6 principales devises par rapport à leur moyenne (pondérée par le BNP) (1999-2011)

Les monnaies de réserve utilisées au niveau international dollar américain , euro , yen japonais et livre sterling ainsi que la monnaie régionale dollar australien sont les monnaies les plus échangées sur le marché des changes. Le tableau suivant présente les 20 devises les plus échangées et leur part en pourcentage dans le chiffre d'affaires quotidien moyen depuis 2001 (avril de chaque année). Étant donné que deux devises sont toujours impliquées dans chaque opération de change, les proportions des devises individuelles s'élèvent à 200%.

Paires de devises les plus échangées

Les devises des plus grandes zones économiques ( dollar américain , euro , yen japonais ), les devises des pays dotés de centres financiers solides ( livre sterling et franc suisse ) et les devises des pays riches en ressources ( dollar australien et dollar canadien ) sont les plus échangées . La paire EUR/USD a le volume de transactions le plus élevé (28% de toutes les ventes), suivie par USD/JPY (14%) et GBP/USD (9%).

Dans le jargon technique , les paires de devises les plus importantes sont appelées "majors". Les paires de devises qui n'incluent pas le dollar américain sont appelées "croix".

Le tableau suivant présente les 20 taux de change les plus échangés depuis 2001 (avril chacun).

Monnaies exotiques

Comme les devises exotiques (y compris les devises exotiques ou short exotiques ) sont désignées dans le jargon boursier, les devises sont peu échangées et leur liquidité est faible, c'est-à-dire qu'elles ne sont pas disponibles à tout moment suffisantes pour les transactions. Les devises exotiques peuvent être convertibles, comme le peso mexicain, ou non convertibles, comme le real brésilien. Les paires de devises exotiques sont des paires de devises avec un faible volume de transactions.

Les devises exotiques proviennent principalement de pays en développement politiquement et économiquement instables. Les devises exotiques encore les plus échangées sont : le peso mexicain (MXN), le yuan chinois (CNY), le rouble russe (RUB), le dollar de Hong Kong (HKD), le dollar de Singapour (SGD) et la livre turque. (TRY), won sud-coréen (KRW), rand sud-africain (ZAR), real brésilien (BRL) et roupie indienne (INR). Les exemples montrent que le terme « exotique » ne caractérise pas les pays. Il se réfère uniquement au statut de devise rarement à très rarement négociée.

Le trading de devises exotiques est souvent associé à des frais élevés et à des risques élevés.

Surveillance du marché

Il n'y a pas de surveillance globale des marchés des changes. Le cas échéant, les principaux acteurs du marché sont supervisés au niveau national. Dans la mesure où les acteurs du marché sont considérés comme des établissements de crédit , ils sont soumis à la surveillance bancaire de leur pays. Le commerce des devises est une activité bancaire qui nécessite une licence en Allemagne . Selon l' article 1 (1) n° 4 du KWG , la banque est « l' acquisition et la vente d'instruments financiers en votre nom propre pour le compte d'un tiers (activité de commission financière) ». Conformément à l'article 1 (11) KWG, les instruments financiers sont alors définis comme des valeurs mobilières , des instruments du marché monétaire , des devises ou des unités de compte et des produits dérivés . Le commerce inhérent des devises nécessite également une licence de services financiers selon § 1. 1a, n° 4 KWG. Cependant, cela doit être distingué des affaires privées ( article 32 (1a) phrase 1 KWG), qui ne nécessitent pas nécessairement une autorisation.

L'autorité de surveillance bancaire surveille le respect des dispositions légales, telles que les exigences minimales pour la gestion des risques en Allemagne , qui précisent la structure organisationnelle du négoce de devises des banques (voir négoce pour compte propre ). En particulier, une séparation fonctionnelle en Front Office (commerçants de change) et en back office ( Back Office avec l' exécution des transactions ) est requise. En outre, les établissements de crédit sont soumis à des obligations réglementaires de déclaration en ce qui concerne les risques de stocks en devises conformément à l' Ordonnance sur l'adéquation des fonds propres (CRR). Les positions de change des banques qui n'ont pas été liquidées doivent figurer dans le portefeuille de négociation et y sont résumées conformément à l'article 352 du CRR pour former une position nette en devises . Cela comprend le montant net des positions ouvertes dans les différentes devises et en or comme la somme des positions à risque suivantes (positives ou négatives) :

• Trésorerie nette (tous les actifs moins tous les passifs , y compris les intérêts courus non encore échus dans la devise concernée ou, dans le cas de l'or, la trésorerie nette en or) ;
• Position avant nette (tous les montants impayés moins tous les montants payables en devises à terme et des contrats à terme d'or, y compris les contrats à terme sur devises et de l' or et le montant principal des swaps de devises non inclus dans la position au comptant);
• des garanties irrévocables et des instruments comparables dont il est certain qu'ils seront invoqués et qui sont selon toute probabilité irrécouvrables.

Si cette position nette en devises dépasse 2% du capital éligible , elle doit être pondérée en tant que position à risque avec 8% (art. 351 CRR). Cela entraîne automatiquement une limitation du volume des positions ouvertes à forte intensité de risque dans le négoce de devises.

Gestion des risques

Les risques liés aux opérations de change consistent principalement en des risques de prix de marché . D'autres risques importants sont le risque de défaillance des partenaires commerciaux, notamment dans le cas de transactions à terme ( risque de contrepartie ), les risques de liquidité et les risques de liquidité du marché , les risques opérationnels (tels que la défaillance des systèmes de traitement de données) et les risques juridiques (tels que les risques imprévisibles changements dans la situation juridique du marché des changes).

L'étendue du risque de prix du marché est généralement mesurée dans la gestion des risques à l' aide de la valeur à risque . La valeur à risque est la limite supérieure de perte qui, avec une période de détention donnée, ne sera pas dépassée avec un degré de probabilité élevé (par exemple 99%).

Efficacité du marché des changes

Les hypothèses théoriques valables pour l' hypothèse d'efficacité du marché s'appliquent également au marché des changes, à la différence près que grâce à l'internalisation de l'information, les décisions d'offre et de demande correspondantes sont incluses dans la formation du taux de change. Sur les marchés des changes efficaces, les informations actuelles sur les événements attendus dans le futur sont incluses dans la formation actuelle du taux de change et le taux de change en est influencé. Cependant, comme condition préalable à l'efficacité du marché des changes, il faut supposer que les acteurs du marché ont une idée du taux de change d'équilibre. Si cela n'est pas supposé, il n'est pas possible de dire que les prix doivent refléter pleinement les informations pertinentes. Il s'ensuit que l'efficacité du marché des changes requiert que deux conditions soient remplies :

• Les acteurs du marché des changes doivent former leurs anticipations de manière rationnelle en ce sens qu'ils ne commettent pas d'erreurs de prévision systématiques.
• Les acteurs du marché doivent connaître la valeur d'équilibre.

Lorsque les deux conditions sont considérées comme remplies, les taux de change réels décrivent des fluctuations aléatoires autour de la trajectoire d'équilibre. Ainsi, si la propriété d'efficacité est maintenant testée, les deux conditions sont généralement testées simultanément dans des tests empiriques. Si les mêmes conditions sont rejetées lors de la vérification de l'hypothèse d'efficacité, aucune affirmation ne peut être faite quant à laquelle des deux conditions n'a pas été remplie. Cela peut être dû à l'utilisation d'un modèle incorrect ou au fait que les attentes des acteurs du marché ne sont pas rationnelles.

Voir également

• Scandale du Forex
• Lot (objet commercial)
• Pip (forex)

Preuve individuelle

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