Transaction en espèces

Les transactions au comptant (en anglais spot deal ou spot ) sont des instruments financiers standardisés sur certains actifs sous-jacents , les deux derniers jours de négociation après la transaction par l'une ou l'autre des parties en train de s'entraîner par paiement (achat) et livraison (ventes) à respecter sont. L'entreprise à terme est un terme complémentaire .

Général

Les transactions en espèces d'aujourd'hui ont commencé dans le commerce des marchandises et des matières premières , qui utilisait initialement les termes locomotive, prompt, livraison ou entreprise efficace. Les expressions «livraison rapide» ou «par caisse enregistreuse» (après transaction en espèces, comptant ou compte [ kõ tã: ]) indiquaient la date d'échéance immédiate . Le magasin Komptant tire son nom du "marché au comptant" français. L'entreprise de locomotives tire son nom du mot latin "locus" (lieu, lieu, tangible). Le «spot cash» anglais (paiement immédiat en espèces) supposait également que les marchandises étaient disponibles sur le marché ou en bourse («place business») ou étaient disponibles dans un délai très court et devaient être payées immédiatement. Les acheteurs et les vendeurs se sont soumis à la coutume du trading, soit immédiatement, soit quelques jours plus tard, pour remplir leurs obligations. La forme la plus simple d'achat de biens était le contrat Loko, qui consistait en des «biens tangibles» en stock, immédiatement disponibles.

l'histoire

Au Moyen Âge , la plupart des échanges se faisaient sur les marchés et les foires ; l'activité de foire commerciale était une entreprise de locomotives. L'achat à la main, l'achat à la main ou le commerce de locomotives étaient la marque de l'activité commerciale au Moyen Âge. Un trait caractéristique était la capacité de l'acheteur à voir les marchandises, par exemple dans le commerce des aliments ou des animaux. Les objets commerciaux ne pourront être achetés qu'en espèces (paiement) et acceptation immédiate. Le commerce des locomotives était déjà courant à la Bourse d'Augsbourg , fondée en 1540 . Avec la découverte des nouvelles routes maritimes , la situation du commerce au comptant a changé. Les marchandises coloniales étaient déjà «flottantes» échangées à la date de l'arrivée des flottes indiennes. L'achat de crédit et l'achat de livraison (futures) sont désormais apparus parallèlement à l'activité réelle. Jusqu'au 19e siècle, cependant, le commerce est resté essentiellement le commerce des locomotives.

Dans le cas des «jours de vente» en 1833, «les livraisons ont été effectuées immédiatement après la conclusion du contrat…». Pour le manuel bancaire , l'activité boursière a été divisée en «activité comptant ou cash et business time (spéculation business)» en 1874: «L'activité comptable est celle où la livraison et le paiement sont immédiats, c'est-à-dire. H. le même jour après la clôture de la bourse où la transaction doit avoir lieu. "Selon le Reichsstempelgesetz d'avril 1894," les transactions qui doivent être exécutées contractuellement par la livraison de l'objet par le créancier le jour de la conclusion de la transaction sont considérées comme des transactions constantes »(tarif II 4). Étant donné que le droit de timbre exonère les transactions au comptant de l'impôt, il y a eu une transition des opérations à terme vers les transactions au comptant. Le terme «entreprise commerciale» était également utilisé en Autriche et en Suisse .

Alors que les lois boursières allemandes fréquemment modifiées traitaient en détail des opérations à terme, elles négligeaient les opérations au comptant, bien plus courantes. Le premier Reichsbörsengesetz de juin 1896 ne traitait à l'origine que du négoce à terme de titres et obligeait les courtiers officiels à participer à la fixation quotidienne du taux de change unitaire sans définir la transaction en espèces. En raison de cette loi boursière, une partie de l'activité boursière avait migré à l'étranger; de sorte que maintenant le commerce au comptant s'est intensifié. Étant donné que les obligations contractées devaient être remplies immédiatement, une exigence de capital plus élevée était nécessaire.

Dans le commerce du café, Willy Kranke a fait une distinction dans sa thèse Organisation et tarification dans le commerce de gros allemand en 1928 entre la livraison et le commerce à temps, dans lequel l'activité de locomotive est une entreprise avec livraison immédiate qui est "conclue sur la base d'un échantillon ou d'une description des marchandises , mais surtout après avoir été consultés ". À partir du milieu du XIXe siècle, la locomotive a cédé la place au commerce de livraison et encore une fois au commerce à terme en bourse. L'ordonnance d'urgence publiée le 25 juillet 1931 portait exclusivement sur les opérations à terme interdites; Il ne restait que les transactions en espèces, qui devaient généralement être effectuées dans les trois jours. A la fermeture des bourses le 18 septembre 1931, les opérations au comptant s'arrêtèrent; la réouverture des bourses le 26 février 1932 n'entraîna qu'une relance de l'activité de caisse.

Selon une étude de marché réalisée par les banques centrales en 1995, il s'écoulait généralement au moins deux jours ouvrables entre le moment où une partie impliquée dans une opération de change au comptant ne pouvait plus révoquer unilatéralement l' ordre de paiement de la devise vendue. et le moment où la devise achetée a finalement été reçue. En outre, il peut s'écouler un ou deux jours ouvrables supplémentaires avant qu'une banque puisse déterminer de manière fiable si le paiement a effectivement été reçu. Cela signifiait que plus de trois jours ouvrables - plus tous les week - ends et jours fériés - pouvaient s'écouler avant que la banque sache avec certitude qu'elle avait reçu la devise achetée.

Démarcation

L'exécution mutuelle des obligations contractées au plus tard deux jours de bourse après la transaction et l'intérêt des deux contreparties dans la livraison et l'achat du sous-jacent sont typiques des transactions en espèces réelles. Tout type de transaction qui ne remplit pas ces conditions n'est pas considéré comme une transaction en espèces. La probabilité que les contreparties ne soient pas guidées par un intérêt réel pour la performance est beaucoup plus faible avec les transactions en espèces qu'avec les transactions à terme. L'activité de trésorerie mène régulièrement à la réalisation, les affaires à terme pas toujours. La délimitation est effectuée en fonction du délai d'exécution convenu, c'est-à-dire selon que la transaction doit être exécutée par les deux parties immédiatement dans le délai court spécifié (transaction en espèces) ou si cela doit être fait à un moment ultérieur et différé ( transaction à terme). Une transaction de couverture congruente avec une transaction en espèces ne peut être qu'une transaction au comptant et donc une véritable transaction de vente.

Le day trading n'est pas une transaction en espèces, même si l'exécution a lieu dans un ou deux jours de trading. Ce sont des «contrats financiers pour différences» de la section 2 (3) n ° 3 WpHG , car

• le professionnel ne recherche "en accord" avec son cocontractant "aucun pouvoir illimité de disposition sur les marchandises ou les valeurs mobilières",
• le commerçant ne souhaite utiliser "ni son propre capital ni les fonds de crédit convenus avant la conclusion de la transaction pour leur paiement, mais plutôt le produit d'une contre-transaction envisagée" et
• l'échange compensé est conclu avec le partenaire contractuel de la première transaction et est «essentiellement identique à la première transaction».

En outre, selon la BGH , les transactions en espèces non sérieuses font également partie des transactions à terme dans lesquelles les parties - sans convenir d'une date d'exécution différée - excluent un échange immédiat de services comme caractéristique de la transaction en espèces par le biais d'accords accessoires ou type réel d'exécution du contrat, en réalité ils n'ont pas l'intention de livrer, mais veulent réaliser des bénéfices spéculatifs grâce à des crédits provenant de transactions du même type («transactions factices en espèces»). Il n’importe donc plus qu’il s’agisse formellement d’une opération à terme si l’échange immédiat de services entre les parties contractantes est - toutefois - est exclu et que les parties concernées ne sont intéressées que par le profit. La vente à découvert peut également être formellement représentée comme une transaction au comptant, mais il s'agit d'une transaction à terme dans laquelle le vendeur ne dispose pas encore des actifs sous-jacents vendus au moment de la conclusion du contrat.

Selon la jurisprudence, les transactions en espèces comprennent également les transactions avec des bons de souscription séparés d'une obligation, les transactions avec des bons de souscription de devises qui ont été séparés d'une obligation étrangère en DM et les bons de souscription d' actions séparés des obligations convertibles . Les transactions avec des bons de souscription distincts des obligations émises par des sociétés anonymes étrangères sont des transactions en espèces même si la loi étrangère pertinente ne réglemente pas l'émission d'obligations avec bons de souscription. Les transactions au comptant dans le cadre de contrats de négoce d'énergie et de fourniture d'électricité visant à une livraison effective doivent essentiellement être considérées comme des transactions au comptant et donc non comme des dérivés au sens de la section 1, paragraphe 11, phrase 4, n ° 2, du KWG .

Sous - jacente ( en anglais sous - jacent ) une transaction au comptant peut les titres , les instruments du marché monétaire , devises , variétés , métaux précieux , swaps , dérivés ou d' autres instruments financiers négociables et des biens et matières premières ( « matières premières ») être.

Bases légales

Dispositions légales

Pendant longtemps, il n'y avait pas de réglementation légale pour les transactions en espèces. Lors de l'exécution de transactions en espèces, la réglementation étape par étape de l' article 298 du Code civil allemand (BGB ) doit être appliquée, selon laquelle le créancier est en défaut s'il est prêt à accepter le service offert par le débiteur , mais ne le fait pas. offrir sa propre contre-performance . Par conséquent, selon une décision du Reichsgericht en décembre 1924, la créance dans une transaction en espèces est conforme au contrat si l'acheteur paie le prix d'achat étape par étape contre la livraison des marchandises. Selon cet arrêt, l'acheteur est en défaut d'acceptation si, contrairement au contrat, il n'offre pas le paiement du prix d'achat échu. En revanche, le délai d'exécution de l' article 271 (1) BGB ne s'applique pas aux transactions en espèces car la disposition ne s'applique qu'aux cas dans lesquels le délai d'exécution n'est ni déterminé contractuellement ni dérivé des circonstances. Dans le cas des opérations au comptant, cependant, il existe un accord concernant la date d'échéance (2 jours de négociation après la conclusion de la transaction), de sorte que chaque contrepartie doit s'acquitter de son obligation à la date d'exécution.

Une longue période de transactions au comptant est tombée en raison du manque de réglementation juridique en tant que pratique commerciale qui § 346 HGB . La coutume commerciale est une règle que les commerçants observent uniformément et volontairement dans une zone spatiale plus ou moins grande et qui y est portée par une compréhension uniforme des personnes concernées. Depuis août 2006, l'article 38, paragraphe 2, du règlement (CE) n ° 1287/2006 ( règlement d' exécution Mifid 1287/2006 du 10 août 2006) , qui s'applique dans tous les États membres de l'UE, propose une définition juridique selon laquelle un une transaction au comptant est une vente pour un bien, un actif ou un droit dont les conditions sont soumises à une livraison dans les deux jours de bourse ou dans un délai de livraison standard accepté par le marché. Selon l'article 4, paragraphe 1, de la présente ordonnance, le jour de négociation est le jour au cours duquel la plate-forme de négociation concernée est ouverte à la négociation.

Jurisprudence

En février 1935, la Cour impériale de justice classa le commerce de trésorerie comme une véritable entreprise de livraison et donc pas comme un jeu. Cette jurisprudence est toujours valable aujourd'hui avec la restriction que si les deux parties conviennent qu'aucune livraison ne sera effectuée et qu'un prix ne sera pas payé ou dû, mais que certaines circonstances doivent décider quoi et à qui doit être payé, une transaction en espèces peut être exposé à l'objection. Le BGH a ainsi confirmé l'avis juridique déjà exprimé par le Reichsgericht. Les opérations de change devant être réalisées dans le délai habituel de deux jours pour les opérations en espèces ne sont, à l' inverse, pas des opérations de change à terme. La transaction sérieuse en espèces ne peut pas être une transaction de différence , car l'acheteur doit immédiatement investir de l'argent ou contracter un emprunt.

Contenu et forme du contrat

Le contenu du contrat est notamment la contrepartie, la valeur de base, le montant, la date d'échéance et le règlement . Le vendeur s'engage

• un certain montant d'un actif sous-jacent (taille du contrat)
• en deux jours de bourse
• à un prix / taux fixe (spot, spot rate)
• pour livrer à un acheteur spécifique.

L'acheteur s'engage

• en deux jours de bourse
• payer le prix convenu et
• prendre le montant de l'actif sous-jacent du vendeur.

Les fonctions

Les motifs des transactions au comptant peuvent être l' arbitrage , la spéculation ou la couverture . Le trading au comptant oblige l'acheteur à investir des actifs ou du crédit , tandis que le vendeur exige la livraison des actifs sous-jacents avec un afflux de liquidités . L'arbitrage se produit lorsque les achats au comptant et les ventes au comptant du même actif sous-jacent ont lieu en même temps dans des endroits différents. La spéculation est, si entre un achat au comptant et une vente au comptant de celui-ci sous-jacent une période plus longue se situe ou une vente à découvert a lieu, avec un achat au comptant clôturé .

Une transformation du risque a lieu entre l'acheteur au comptant et le vendeur au comptant parce que l'acheteur au comptant perd son risque de prix de marché et en même temps le vendeur au comptant peut renoncer à son risque d'inventaire . Dans le cadre de l' allocation (intertemporelle) des ressources, les acheteurs d'espèces utilisent leurs ressources financières à des fins d'arbitrage, de spéculation ou de couverture, puis se prononcent contre d'autres usages tels que l' épargne , la consommation ou l' investissement .

Le trading officiel sur les bourses allemandes est le trading spot, dont le résultat est la détermination quotidienne du prix spot . Cependant, ce prix a perdu son ancienne importance car toutes les actions sont admises au trading variable depuis mai 2011 . La négociation au comptant en bourse est désormais limitée aux obligations fédérales , dans lesquelles la Deutsche Bundesbank peut intervenir sur la bourse pour garantir la liquidité du marché si nécessaire. Depuis janvier 1999, les opérations de change au comptant sont principalement effectuées de gré à gré dans le cadre des échanges interbancaires .

Pour déterminer la valeur marchande , le taux au comptant doit être multiplié par la valeur nominale ou le nombre d'unités .

Marchés au comptant

Par rapport aux transactions à terme, les transactions en espèces sont le type de transaction le plus important dans les opérations boursières générales. Le marché au comptant est comme le marché à terme, une partie du marché des capitaux . Les marchés au comptant et à terme sont liés les uns aux autres par arbitrage. Il y a des transactions en espèces en bourse et en vente libre; ces dernières sont également appelées transactions OTC (abréviation de over the counter ). Dans le cas des transactions en espèces en bourse, les acteurs du marché choisissent la fonction d'intermédiaire de la bourse , tandis que dans les transactions au comptant de gré à gré, ils entrent en contact direct les uns avec les autres ou les règlent via une chambre de compensation . Étant donné que les marchés au comptant ne reflètent pas toutes les informations des acteurs du marché, le marché à terme complémentaire peut améliorer l'efficacité de l'information des marchés au comptant. En particulier, les taux à terme constituent une base d'information importante pour la tarification sur les marchés au comptant.

Les marchés au comptant des « matières premières » comme le pétrole brut , l' électricité , le gaz naturel et les métaux sont également appelés «marchés au comptant».

Règles spéciales pour les établissements de crédit

Les établissements de crédit concluent des transactions en espèces principalement dans le cadre de transactions interbancaires et avec des non-banques . Selon l'article 286 (2a) de l' ordonnance sur l'adéquation des fonds propres , les établissements de crédit doivent soumettre la solvabilité de leurs partenaires commerciaux (« contreparties ») à un contrôle de solvabilité . Les décisions de crédit doivent conduire à l'octroi de lignes de crédit internes aux contreparties afin de limiter le volume d'activité de chaque contrepartie. Pour les transactions en espèces, il convient de fixer des «limites de règlement» dans lesquelles les valeurs nominales des contrats doivent être comptabilisées. Si le risque de défaut de la contrepartie d' une valeur de créance dans une transaction en espèces est nul, il peut être affecté à des opérations de paiement qui sont effectuées en dehors d'une contrepartie centrale (par exemple via une chambre de compensation); il ne doit pas être soutenu par des fonds propres .

Comptabilité

Les transactions en espèces sont considérées comme des transactions en attente à des fins comptables si la date du bilan se situe entre le jour de bourse et la date de règlement. Selon le droit commercial allemand , les transactions en cours ne doivent être prises en compte qu'en cas de perte imminente sous forme de provisions ( article 249 (1) phrase 1 HGB). Les transactions au comptant en devises non réglées sont conformes au § 340h HGB en conjonction avec le § 256a HGB avec le taux de change au comptant moyen en euros converti. Selon IAS 39.AG55, le jour de négociation est le jour où la société déclarante a contracté l'obligation d'acheter ou de vendre un actif. La date de règlement est le jour où un actif est livré à ou par la société comptable (IAS 39.AG56). Les transactions en espèces en attente peuvent éventuellement être comptabilisées un des deux jours (IAS 39.38). Dans le cas des opérations en espèces, les fluctuations de valeur entre le jour de bourse et la date de règlement ne sont pas enregistrées en tant qu'instruments financiers dérivés en raison de leur courte durée (IAS 39.AG12); au contraire, selon IAS 39.AG56, seulement toute modification en juste valeur doit être prise en compte. Selon le droit comptable, les transactions en espèces sont l'achat ou la vente d'un actif financier dans le cadre d'un contrat, dont les termes prévoient la livraison de l'actif dans un délai généralement déterminé par les réglementations ou conventions du marché respectif. (IAS 39.9).

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