Certificat (produit financier)

Un certificat est un titre de créance qui a des composants dérivés de sorte que sa performance dépend de la performance d'autres produits financiers . Contrairement à une obligation standard , un certificat n'accorde pas un taux d'intérêt fixe , mais plutôt la participation au succès ou à l'échec d'une opération boursière . Les certificats peuvent donc contenir des opportunités de revenus et des risques de perte complètement différents pour l'acheteur.

Les certificats font partie des produits financiers structurés . Il s'agit de banques émises et vendues principalement à des clients de détail ; ce sont donc des produits de détail classiques . Ils représentent une opportunité pour les investisseurs privés de poursuivre des stratégies d'investissement complexes et d'investir dans des classes d'actifs autrement inaccessibles aux particuliers .

Basiques

Les certificats sont une invention relativement nouvelle. Le premier certificat jamais émis était un certificat d'index de Dresdner Bank en juin 1990 , qui répliquait le DAX un à un. Pour la banque émettrice, les certificats sont un moyen de refinancement . Il s'endette à travers l'émission .

En raison de leur nature juridique d'obligation, il existe un risque d' émetteur avec des certificats , ce qui signifie qu'en cas d'insolvabilité de l' émetteur , une perte totale du capital investi peut survenir. Dans les fonds déposés, cependant, les fonds sont, par leur statut de fonds spéciaux, protégés lors de l'insolvabilité de la société de fonds. Dans le cas des dépôts d'épargne, le fonds de protection des dépôts offre également une protection étendue en cas d'insolvabilité de la banque. Au cours de la crise financière de 2007 et de l' insolvabilité de Lehman Brothers , l'opportunité a été créée d'émettre des instruments garantis par des sûretés (COSI). Les émetteurs déposent des garanties (titres de haute qualité, par exemple des obligations d'État) auprès d'un dépositaire.

Comme pour tous les autres produits d'investissement, il existe également des coûts liés aux certificats qui sont finalement supportés par l'investisseur. Le montant des coûts n'est souvent pas immédiatement apparent pour l'investisseur. Contrairement aux fonds d'investissement, il n'y a aucune obligation de la part de l'émetteur de divulguer les coûts attendus ou réels encourus avec les certificats. Les bénéfices des certificats sont généralement soumis au précompte mobilier en Allemagne . Cependant, cela ne s'applique pas aux revenus des particuliers provenant de propriétés existantes (achat du certificat avant le 1er janvier 2009).

En Allemagne, les échanges de certificats se font principalement de gré à gré . Ils sont également négociés sur les bourses de Stuttgart ( EUWAX ), de Francfort (jusqu'en 2013 Scoach ), de Berlin et de Düsseldorf . En Suisse, les certificats sont appelés produits structurés . La plupart sont également négociés de gré à gré et, dans une moindre mesure, à la Bourse de Zurich . En Autriche, les certificats sont négociés à la Bourse de Vienne .

Les certificats peuvent être divisés en deux groupes:

Certificats de participation

Les certificats de participation donnent à l'investisseur la possibilité d'investir de manière flexible et peu coûteuse dans tous les types d'actifs sous-jacents sans avoir à acheter l'actif sous-jacent en bourse . Ceci est particulièrement avantageux si le sous-jacent est un indice, c'est-à-dire se compose de nombreuses valeurs individuelles, ou s'il s'agit d'un sous-jacent exotique qui n'est pas négocié sur une bourse nationale.

Certificats d'index

Les certificats d'indice ont un indice d' actions , de titres ou de matières premières comme sous-jacent . Les certificats d'index montrent le développement de l'index sous-jacent un à un. Ils sont particulièrement adaptés pour les investisseurs privés qui souhaitent mettre en œuvre la stratégie d'investissement des placements indiciels . Les fonds indiciels , qui répliquent également un indice, constituent une alternative aux certificats indiciels. Par rapport aux fonds indiciels, les certificats indiciels entraînent généralement des coûts inférieurs, mais sont soumis au risque d'émetteur expliqué ci-dessus.

Si le certificat est basé sur un indice boursier, il convient de noter si le certificat concerne un indice de performance ou un indice de prix . Dans le cas d'un indice de performance, les paiements de dividendes sont inclus, mais pas dans le cas d'un indice de prix - cette différence peut signifier une différence en retour de plusieurs pour cent par an dans des cas individuels. Investir dans des indices de performance est donc toujours plus avantageux pour l'investisseur. Il existe également un risque de change pour les indices qui ne sont pas cotés en monnaie locale . Cela peut cependant être exclu avec les certificats dits Quanto Index.

Certificats de panier

Les certificats de panier représentent un panier d'actions ou d'autres produits d'investissement et sont une modification des certificats d'indice. Les certificats diffèrent en ce qui concerne la distribution des dividendes, le mécanisme de maintien de la composition du panier et les frais de gestion facturés à cet effet. Une variante des certificats de panier sont les certificats REIT, qui montrent l'évolution des prix d'une société par actions immobilière cotée ( Real Estate Investment Trust, REIT ) ou d'un indice immobilier .

Certificats Tracker

Les certificats de suivi montrent l'évolution du prix d'un actif sous-jacent. Cependant, aucun dividende n'est versé; Au lieu de cela, les futurs paiements de dividendes sont actualisés et donc pris en compte à l'avance dans la valeur de marché. Les revenus de dividendes sont ainsi convertis en augmentations de prix. Jusqu'à l'introduction de la retenue à la source définitive en 2009, un certificat de suivi pourrait être avantageux pour les actions qui versent un dividende spécial généreux.

Matières premières négociées en bourse

Les certificats pour les matières premières de la classe d'actifs sont proposés sous le nom de matières premières négociées en bourse .

Certificats de réduction

L'idée de base du certificat d'escompte est de limiter le risque par rapport à l'achat direct de l'actif sous-jacent. En retour, cependant, le rendement réalisable est également plafonné avec une valeur maximale spécifique au produit. La construction se fait en achetant (long) et en vendant (short) une option chacun. Si vous souhaitez parier sur la hausse des prix, le prix du sous-jacent est supérieur au prix de l'option achetée, et vice versa en cas de baisse des prix. Théoriquement, il est possible de parier sur la hausse des prix avec des options de vente. Cela peut s'expliquer par le fait que vous gagnez plus d'argent en vendant une option de vente avec un prix d'exercice plus élevé que ce dont vous avez besoin pour acheter une option de vente avec un prix d'exercice inférieur.

Exemple: le DAX s'élève à 8000 points. Un certificat de remise qui repose sur la hausse des prix, est plafonné à 8500 points et sécurisé à 7500 points (limitation des risques), peut être construit par:

Short Put mit Strike 8500 und Long Put mit Strike bei 7500.

Le produit du put court est de 505, la perte du put long est de 5.

Les scénarios suivants sont possibles:

• Dax> 8500: Tant le long put que le short put sont sans valeur, mais l'investisseur en a toujours le produit 505 - 5 = 500.
• Dax <8500 et Dax> 7500, par ex. B. 8250: Le short put doit être servi et coûte ainsi -8500 + 8250 = -250. Le long put est sans valeur. Cependant, l'investisseur a 500 - 250 = 250réalisé un bénéfice de 500 sur le produit de la vente .
• Dax <7500, par ex. B. 7250: Le court mis doit fonctionner: -8500 + 7250 = -1250. Le put long peut être exercé: 7500-7250 = 250. La perte totale est: -1250 + 250 + 500 = -500.

Certificats bonus

Les certificats bonus ont une durée déterminée. Un certificat bonus est également déterminé par deux paramètres, la barrière, également appelée niveau de sécurité, et le niveau bonus. En fonction du choix de ces paramètres, la valeur du certificat réagit à l'évolution de sa valeur de base .

Le paiement à l'échéance d'un certificat de bonus dépend de l'évolution de la valeur de base sur toute la durée. Il y a deux cas à distinguer:

1. Le prix de l'actif sous-jacent
   • touché le niveau de sécurité ou pendant l'exécution
   • est au-dessus du niveau de bonus:

   Le montant du remboursement correspond alors au prix du sous-jacent (le cas échéant, selon le taux de souscription ).

2. Le prix du sous-jacent est resté au-dessus du niveau de sécurité pendant toute la durée et est inférieur au niveau du bonus à l'échéance:
   • La valeur du niveau de bonus est versée (en fonction du taux de souscription, le cas échéant).

Un certificat bonus peut être reproduit en achetant un appel de grève zéro sur l'actif sous-jacent et en même temps une option de vente down-and-out (option barrière). Le prix de base de l'option barrière correspond au niveau du bonus et à la barrière au seuil, après quoi l'option expire et le certificat de bonus ne correspond qu'à l'appel de levée zéro. La foire, d. H. Le prix sans arbitrage d'un certificat bonus peut être calculé comme la somme des prix de ces deux composants.

Le niveau de sécurité joue un rôle important: si l'actif sous-jacent touche ou franchit la barrière une seule fois pendant la durée, le caractère du certificat de bonus change complètement: il devient un certificat de traqueur normal et le bonus est irrévocablement perdu, même si à la date d'échéance le Le sous-jacent est à nouveau au-dessus de la barrière. Cependant, le retour d'un certificat bonus diffère de celui d'un certificat tracker, puisque le prix du certificat bonus est la valeur de l'option barrière au-dessus du prix d'un certificat tracker correspondant.

Distribution des retours des certificats bonus

Distributions de rendement des certificats de bonus (terme 1 an) en fonction de la barrière absorbante A et du niveau de bonus B pour une valeur de base fictive de valeur de départ P ₀

La façon dont les propriétés d'un certificat bonus dépendent du niveau de bonus B et de la barrière A peut être illustrée à l'aide de la répartition du rendement total sur le certificat. La distribution de retour indique la probabilité avec laquelle le certificat de bonus obtient un certain rendement sur R _B.

La figure ci-contre montre la densité de distribution des rendements pour une valeur de base fictive (sans paiements d'intérêts et de dividendes, par exemple l' indice de performance DAX ) et pour différents types de certificats de bonus. La densité de distribution des rendements de l'actif sous-jacent est représentée par une courbe rouge. Son évolution a été calculée , comme d'habitude, avec un modèle de Black-Scholes , qui a un rendement annuel moyen µ et une volatilité annuelle σ comme paramètres (ici: µ = 6% et σ = 20%).

La durée du certificat est d'un an, le rendement sans risque est supposé être de 2%. Les valeurs α dans la première colonne sont les différences en pourcentage entre la barrière A et le prix de la valeur sous-jacente P ₀ au moment de l'achat. Les valeurs β de la première ligne sont les différences en pourcentage entre le niveau de bonus B et P ₀ . Les densités de distribution des retours de certificat pour les différentes combinaisons de valeurs sont indiquées par la courbe bleue pleine.

Si le niveau bonus et la barrière sont proches l'un de l'autre, le niveau bonus n'entre que rarement en jeu et le certificat bonus s'apparente à un certificat tracker (graphique en haut à gauche de la figure; le certificat bonus se comporte dans le cas des combinaisons de paramètres des deux graphiques supérieurs de la colonne de gauche, qui sont plus de nature théorique exactement comme un certificat de suivi). Si la barrière est bien en dessous du niveau de bonus («Deep Bonus Certificate», graphique en bas à droite de l'illustration), le certificat est similaire à un titre à revenu fixe: le niveau de bonus est très susceptible de prendre effet, et l'investisseur reçoit un rendement fixe basé sur le ratio du niveau de bonus et les résultats du prix d'achat. Avec une faible probabilité, cependant, il peut y avoir un crash de l'actif sous-jacent auquel la barrière est atteinte. L'investisseur subit alors des pertes proportionnellement élevées.

Entre les deux, il y a des cas dans lesquels la distribution de retour montre deux pics clairs . Dans les cas favorables pour l'investisseur, la barrière n'est pas affectée, il reçoit au moins le rendement correspondant au niveau du bonus. Si l'investisseur touche ou tombe en dessous de la barrière, le rendement est pire que celui d'un certificat tracker ou celui de la valeur de base, car le certificat bonus est plus cher qu'un certificat tracker en raison de l'option intégrée. Les zones sous les pics de distribution indiquent la probabilité de la sortie respective.

Certificats de bonus inversés

Les certificats de bonus inverses sont des certificats de bonus en miroir qui peuvent être utilisés pour réaliser un profit si l'actif sous-jacent baisse, et subir des pertes (généralement importantes) si l'actif sous-jacent dépasse un certain seuil. Les certificats de bonus inversés offrent ainsi la possibilité de couvrir le compte titres contre les pertes de prix.

Comme pour les certificats de bonus, il existe des paramètres librement sélectionnables de la barrière et du niveau de bonus. En outre, il existe un autre paramètre, le point de réflexion, qui, selon l'émetteur, est appelé «prix d'exercice», «prix de base», «niveau de référence» ou «prix de départ».

Certificats de levier (aussi: certificats turbo ou knock-out, mini futures)

Les certificats de levier sont des investissements dans un actif sous-jacent avec l'inclusion d'un prêt de titres. Avec les certificats de levier, une exposition peut être achetée sur une valeur de base pour une faible participation. Du fait de l'effet de levier, un certificat de levier participe plus fortement aux fluctuations de prix que l'actif sous-jacent.

La valeur d'un certificat de levier est calculée à partir du prix d'un actif sous-jacent et d'un prix d'exercice fixé pour le certificat: valeur = prix - prix d'exercice. Il y a une limite knock-out (prix = grève) à laquelle le certificat de levier devient sans valeur. Il existe deux principaux types de certificats de levier:

• Participation à la hausse des prix, ceux-ci sont également appelés taureaux, certificats longs ou appels de vague.
• Participation à la baisse des prix, ceux-ci sont également connus sous le nom de Bear, Short Certificates ou Wave Put.

La fonctionnalité d'un certificat d'effet de levier doit être expliquée ici dans un exemple:

Par exemple, si le DAX est à 4000 points, un certificat de levier avec un niveau de financement (également appelé strike) de 3000 points coûterait 1000 € dans ce cas. Cependant, le taux de souscription s'applique toujours; pour le DAX, c'est généralement 1: 100 (0,01). Étant donné que la banque facture toujours une prime (ou une réduction pour les certificats ours), cela doit également être pris en compte; Dans cet exemple, nous supposons simplement une prime de 10 €:

La formule suivante s'applique aux valeurs longues:

((Prix de base + prime) - Strike) × ratio de souscription = prix du produit à effet de levier

((4000 + 10) - 3000) × 0,01 € = 10,10 €

Si le DAX s'élevait à 4500 points, la valeur passerait à 15 €:

((4500 + 10) - 3000) × 0,01 € = 15,10 €

Si le DAX tombe en dessous du niveau de financement (3000 points dans cet exemple), le certificat devient invalide et le montant investi (y compris la prime) est perdu.

Le niveau de financement augmente la possibilité pour l'investisseur de bénéficier davantage des hausses de prix que s'il achetait des certificats d'indice. Dans l'exemple précédent, le DAX est passé de 4 000 à 4 500 points; soit 12,5%. Cependant, le certificat de levier est passé de 10,10 € à 15,10 €; soit 49,5%.

Ce pourcentage plus élevé résulte de ce que l'on appelle l'effet de levier. L'effet de levier est calculé comme suit:

(Prix d'exercice ÷ prix du certificat) × ratio de souscription = effet de levier

(4000 € ÷ 10,10 €) × 0,01 = 3,96

Par conséquent, avec une augmentation de prix de 12,5%, le pourcentage est le suivant:

Pourcentage du prix d'exercice × effet de levier = pourcentage du produit à effet de levier

12,5% × 3,96 = 49,5%

Pour les certificats courts, le prix de base est calculé comme suit:

(Strike - (prix de base + remise)) × ratio d'abonnement = prix du produit à effet de levier

Cela se traduit par une hausse des prix du certificat avec une baisse des prix.

Il y a un écart par rapport au calcul ci-dessus pour la valeur des certificats courts dans le cas des distributions de dividendes. Dans ce cas, le prix de l'action sous-jacente diminue de la valeur du dividende. Cependant, cette perte de prix ne se reflète pas dans le prix de la plupart des certificats courts; H. le prix du certificat court reste inchangé malgré la baisse du prix du sous-jacent.

En plus du seuil de knock-out, divers émetteurs ont également un taux stop-loss, sur lequel la valeur résiduelle du certificat est payée. La raison en est une méthode de construction différente du certificat de levier par l'émetteur, qui est décrite comme une protection supplémentaire. L'investisseur reçoit une partie de la prime payée par l'émetteur, pour ainsi dire, mais la paie également avec une prime plus élevée lors de l'achat de ce certificat.

Une variante spéciale du certificat turbo est le Long Rolling Turbo ou Short Rolling Turbo . Un turbo roulant, comme un turbo normal, est un certificat d'investissement à effet de levier (par exemple avec un facteur 10). Cela signifie qu'un changement de la valeur de base (généralement un indice boursier) de 1 pour cent entraîne un changement de la valeur du turbo roulant de 10 pour cent. Avec un Long Rolling Turbo, un investisseur compte sur une augmentation de l'actif sous-jacent, avec un Short Rolling Turbo sur une diminution de l'actif sous-jacent.

La particularité des certificats Rolling Turbo est le levier constant. En raison des fluctuations quotidiennes des cours des actions et de la compensation des frais de financement par l'émetteur, l'effet de levier change avec un turbo normal. Cela a pour effet de diluer l'effet de levier des turbos longs lorsque l'actif sous-jacent monte et de diluer l'effet de levier des turbos courts lorsque l'actif sous-jacent augmente. Cela signifie que l'investisseur ne participe initialement aux changements du sous-jacent qu'avec l'effet de levier initial (par exemple, dix fois). Si la valeur de base augmente, l'effet de levier des Long Turbos devient de plus en plus petit. En revanche, lorsque le prix de l'actif sous-jacent baisse, l'effet de levier du turbo court diminue.

Avec un Long Rolling Turbo, cet effet du changement de levier est compensé en ajustant le niveau de financement chaque jour de négociation en fonction du prix actuel du sous-jacent, de sorte qu'un effet de levier constant (de 10 par exemple) est garanti pour le certificat. De cette manière, le Long Rolling Turbo combine la simplicité des certificats d'index, qui fluctuent toujours de un à un avec l'indice, avec l'effet de levier des certificats turbo.

Les certificats d'effet de levier diffèrent des warrants en ce qu'il y a peu de perte de valeur temps et que les fluctuations de valeur ( volatilité ) du sous-jacent ne sont pas pertinentes. Les pertes d'intérêts subies par l'émetteur du fait de la délivrance du certificat sont compensées par un ajustement du taux d'exercice, généralement du jour au lendemain.

Ajustement de base pour les certificats Open-End Turbo Long (sans limite de durée):

Nouvel avertissement = ancien exercice × (1 + (taux d'intérêt de référence + taux d'ajustement du taux d'intérêt) × jours d'ajustement)

Ajustement de base pour les certificats Open-End Turbo Short (sans limite de durée):

Nouvel avertissement = ancien exercice × (1 + (taux de référence - taux d'ajustement du taux d'intérêt) × jours d'ajustement)

Le taux d'intérêt de référence correspond généralement au taux d'intérêt de référence (EURIBOR 1 mois); le taux d'ajustement du taux d'intérêt est déterminé par l'émetteur. Si la période de détention est plus longue, l'impact de l'ajustement de grève est considérable.

Des risques

Le risque avec les certificats de levier est très élevé. D'une part, le certificat expire sans valeur si la grève est dépassée ou non atteinte. (Voir aussi l' option de barrière # option knock-out .)

En revanche, un certificat factoriel à effet de levier constant (turbo roulant) en particulier peut perdre de la valeur dans les phases latérales volatiles, bien que le sous-jacent soit stable.

Exemple: supposons que la valeur de base est de 100 points. Le certificat a un effet de levier de 4, c'est-à-dire qu'une augmentation de 10% de la valeur de base augmente la valeur du certificat de 40%; de même, une perte de 10% de la valeur de la valeur de base signifie une baisse de prix de 40% pour le certificat.

La valeur de base passe désormais de 100 à 110 en un jour, le deuxième jour, elle revient à l'ancienne valeur, c'est-à-dire qu'elle a d'abord augmenté de 10%, puis elle a baissé d'environ 9%.

Le certificat multiplie par quatre les valeurs en pourcentage, c'est-à-dire que la valeur augmente d'abord de 4 · 10% = 40%, puis elle diminue de 4 · 9% = 36%.

La valeur du certificat est passée de 100 à 140 points. La diminution suivante de 36% signifie une nouvelle valeur de 89,6. En d'autres termes, l'essentiel était que la valeur de base est restée la même, la valeur du certificat a chuté de plus de 10%.

Certificats de bande passante (certificats de sprint)

L'idée du produit est de tirer parti du changement de l'actif sous-jacent dans une fourchette de prix. À la baisse, le risque (contrairement au certificat de levier) est le même que celui du sous-jacent. L'investisseur n'est plus impliqué dans les augmentations de prix au-dessus du montant maximum (plafond).

En raison de la construction avec options, l'évolution des prix pendant la durée a peu de corrélation avec l'évolution du sous-jacent. Les bénéfices générés pendant la durée peuvent également être perdus si le prix de l'actif sous-jacent baisse à nouveau après avoir augmenté. En n'utilisant pas d'options numériques , le certificat ne perd jamais ses propriétés. Les certificats équipés de manière identique sont tarifés différemment par différents émetteurs pendant leur durée.

Trois cas possibles peuvent survenir à la fin du mandat:

1. Le prix du sous-jacent se situe dans cette fourchette: l'acheteur reçoit le prix à effet de levier.
2. Le prix du sous-jacent est inférieur au montant initial: l'acheteur reçoit la valeur réduite correspondante.
3. Le prix du sous-jacent est supérieur au plafond: l'acheteur reçoit le montant du plafond et la différence entre le montant initial et le plafond (il ne profite donc pas de l'augmentation supplémentaire du prix au-dessus du plafond).

Les certificats peuvent être reproduits à l'aide des placements suivants : Vous acquérez la valeur de base et une option d'achat sur celle-ci (à hauteur du montant initial). En même temps, vous vendez deux options d'achat égales au plafond.

Les certificats de bande passante peuvent être utilisés à la fois pour la spéculation (avec la possibilité d'un développement de prix à effet de levier) et comme alternative à un certificat de réduction. Pour le premier but, on choisit un billet dans l'argent , pour le second un billet dans l'argent . Dans ce dernier cas, l'investisseur bénéficie de l'évolution de la valeur temps de la stratégie d'option. Tant que le prix du sous-jacent reste au-dessus du plafond, l'évolution du prix du certificat ne dépend guère de l'évolution du sous-jacent.

Outre les certificats de bande passante, il existe également la famille des warrants dits corridor, qui sont totalement différents de la procédure décrite ici.

Certificats airbag (également: certificats R-Bag ou Protector)

Dans le cas des certificats airbags, l'investisseur participe pleinement aux hausses de prix du sous-jacent. En cas de baisse du prix du sous-jacent, il existe un tampon de sécurité (airbag) pour éviter les pertes. Si ce tampon est complètement épuisé, l'investisseur subira des pertes proportionnelles. Le prix du certificat peut toutefois baisser en dessous du prix d'achat pendant la durée du produit, le tampon ne prenant pleinement effet qu'à la fin de la durée. La raison en est que la couverture est créée par la vente et l'achat d'options sur l'actif sous-jacent, ce qui signifie que la volatilité et les effets de taux d'intérêt doivent être pris en compte.

Certificats de surperformance

Avec les certificats de surperformance, l'investisseur bénéficie de manière disproportionnée d'une augmentation du prix de l'actif sous-jacent (action ou indice) au-dessus d'un seuil spécifié. L'effet de levier du certificat est représenté par le quota ou le taux de participation respectif. L'investisseur renonce à tout dividende.

Composantes: Une option d' achat avec un prix d'exercice de zéro et une autre option d'achat avec un prix d'exercice égal au seuil.

Exemple: Nous considérons un certificat sur l'actif sous-jacent Xy AG. Un seuil de 100 euros et un taux de participation de 150% ont été fixés pour l'émission. Si l'action Xy AG est cotée à 80 euros à la fin du terme, l'investisseur recevra exactement ce montant. Si, en revanche, la part s'élève à 126 euros, l'investisseur reçoit 139 euros (100 + 26 · 150%).

Certificats de garantie (aussi: certificats de protection du capital)

L'émetteur garantit que l'acheteur recevra au moins le capital réinvesti à la fin du terme. La garantie de capital se réfère toujours au montant nominal du certificat (soit 100% ou 100 euros). Si un achat est effectué au-dessus de ce prix, par exemple parce qu'un front-end load ( agio ) ou un trading spread est facturé, l'investisseur supporte un risque de perte pour cette différence de prix. Le prix du certificat peut baisser en dessous du prix d'émission pendant la durée, car le remboursement garanti ne prend effet qu'à l'échéance du certificat.

Certificats Alpha

Les certificats alpha (certificats α) sont des certificats qui montrent la différence entre deux valeurs de base. Les valeurs de base peuvent être des actions, des indices, des matières premières, des devises ou des biens immobiliers, par exemple.

Étant donné que les certificats alpha ne montrent pas l'évolution absolue d'une valeur, mais seulement la différence par rapport à une autre, ils sont également appelés «market-neutral». Les certificats alpha peuvent également gagner si les deux actifs sous-jacents baissent en termes absolus. Ce comportement peut être particulièrement avantageux en cas de baisse des marchés.

Certificats sportifs

Dans le cas des certificats sportifs, l'émetteur se réfère aux jeux sportifs organisés et délivre des certificats à leur sujet. Les certificats sont émis sous forme d'obligations au porteur sans valeur nominale.

Les titulaires de certificat ont le droit de demander à l'émetteur de payer le montant du remboursement ou le montant du remboursement anticipé le jour du paiement. En règle générale, les paiements sur les championnats ou les placements sont garantis. Jusqu'à présent, des certificats ont été délivrés pour la Formule 1, la Bundesliga, l'Euro League et la Ligue des champions.

Après l'admission au marché réglementé de la Bourse de Berlin et du Tradegate Exchange, les certificats sportifs cotés ne peuvent plus être attribués aux produits du marché gris . Ils ne sont que partiellement comparables avec les certificats émis par les banques et ne sont listés ici que par souci d'exhaustivité.

Index des certificats

Une référence pour comparer les certificats avec d'autres classes d'actifs existe depuis l' échange de certificats Scoach ( Deutsche Börse ) depuis 2008 . Cela montre l'évolution moyenne des catégories de certificats les plus importantes pour l'Allemagne.

Il existe au total quatre indices: indice d'escompte, indice de surperformance, indice bonus, indice de garantie. En 2009, une référence pour les obligations convertibles inversées a également été créée.

La valeur de départ et l'heure de début des quatre indices sont de 1 000 points chacun au 2 janvier 2006 (2 janvier 2009 pour l'indice obligataire). Les calculs sont basés sur des certificats d'actions.

Fiscalité des certificats en Allemagne

Les revenus de l'investissement dans des certificats sont imposables pour les investisseurs privés résidant en Allemagne. La date d'achat est particulièrement déterminante pour le type et le montant de l'impôt à payer.

• Les revenus de certificats achetés après le 1er janvier 2009 sont imposables quelle que soit la période d'investissement et sont assujettis à la retenue d'impôt . La banque dépositaire verse 25% des revenus plus une surtaxe de solidarité de 1,375% au bureau des impôts (pour les membres de l'église, le paiement de l'impôt est augmenté de l' impôt de l' église ). La dette fiscale de l'investisseur est ainsi réglée - quelle que soit son autre situation de revenu. Si l'investisseur est soumis à un taux d'imposition personnel inférieur à celui de la retenue à la source finale, il peut volontairement déclarer les revenus dans sa déclaration de revenus. Le revenu est alors imposé au taux d'imposition personnel le plus bas.
• Les revenus provenant des certificats achetés avant le 15 mars 2007 sont exonérés d'impôt, à condition qu'il y ait au moins un an entre l'achat et la vente. Si la période de détention est plus courte, le revenu est imposable au taux d'imposition personnel. Les certificats classés comme innovations financières par les autorités fiscales font exception . Depuis 2009, les revenus de ces certificats sont toujours soumis à une retenue à la source, quelle que soit la période de détention .
• Dans le cas de revenus de certificats achetés après le 14 mars 2007 et avant le 1er janvier 2009, différents cas fiscaux sont possibles:
  1. Le certificat est considéré comme une innovation financière - les revenus sont soumis à l'impôt final
  2. Le certificat n'est pas considéré comme une innovation financière et a été détenu pendant moins d'un an - les revenus sont soumis au taux d'imposition personnel (transaction de vente privée)
  3. Le certificat n'est pas considéré comme une innovation financière et a été détenu pendant moins d'un an et vendu après le 30 juin 2009 - les revenus sont soumis au taux d'imposition personnel (transaction de vente privée)
  4. Le certificat n'est pas considéré comme une innovation financière, a été détenu pendant plus d'un an et vendu après le 30 juin 2009 - les revenus sont soumis à une retenue à la source
  5. Le certificat n'est pas considéré comme une innovation financière, a été détenu pendant plus d'un an et vendu avant le 30 juin 2009 - le revenu n'est pas imposable.

Preuve individuelle

1. ↑ Nils Lohndorf: Certificats Reloaded: Transparence, Confiance, Rendement - Une classe d'actifs se repositionne. 2010, Gabler, ISBN 978-3834916525 , p. 189 et suiv.
2. ↑ Lutz Johanning, Marc Becker, Mark Seeber: Différences et similitudes entre les produits d'investissement passifs cotés. 2011, Deutscher Derivate Verband , p. 17 et suiv.
3. ↑ http://www.godmode-trader.de/artikel/vorsicht-vor- Faktor-zertifikaten, 2946642
4. ^ Les indices de certificat de Scoach
5. ↑ Bernd Grimm, Dieter Weber: Le conseiller fiscal . Akademische Arbeitsgemeinschaft Verlag, ISBN 978-3-922146-35-3 , p. 5b30 (4) .