Système Bretton Woods

Le système de Bretton Woods est le nom donné au système monétaire international avec des fourchettes de taux de change nouvellement créé après la Seconde Guerre mondiale , qui a été déterminé par le dollar américain comme monnaie d'ancrage . Les acteurs de sa création voulaient créer un système qui combine les avantages d'un système de taux de change flexible avec ceux d'un système fixe . La mise en œuvre réelle a suivi une suggestion de Harry Dexter White (1892–1948).

Le système a été nommé d'après la ville de Bretton Woods dans l'État américain du New Hampshire , où les ministres des Finances et les gouverneurs ou présidents de banque centrale de 44 États des puissances victorieuses plus tardives se sont réunis du 1er au 22 juillet 1944 pour la Conférence de Bretton Woods et enfin le Accord de Bretton Woods signé. Les organisations et institutions de Bretton Woods , la Banque mondiale et le Fonds monétaire international (FMI), ont par la suite été créées pour suivre et appliquer l'accord .

La République fédérale d'Allemagne a rejoint le système de Bretton Woods en 1949, l'année de sa création, et a ratifié l'accord par la loi du 28 juillet 1952 (en même temps que l'accord sur la Banque internationale pour la reconstruction et le développement ). L'Accord de Bretton Woods a été abandonné au début des années 70, mais les institutions ont continué d'exister avec des responsabilités partiellement modifiées.

préhistoire

La Première Guerre mondiale avait déjà coûté extrêmement cher à la plupart des belligérants européens et les avait affaiblis économiquement; d’autant plus la Seconde Guerre mondiale . Même la Grande-Bretagne autrefois riche - au XIXe siècle, elle avait été la première nation commerçante mondiale, la puissance maritime et la puissance mondiale (voir Empire britannique ) - était au bord de l'insolvabilité pendant des mois après la Seconde Guerre mondiale. Les États-Unis étaient devenus la puissance mondiale dominante , ce qui influençait la politique monétaire et financière internationale: les ventes d'armes et les prêts à la défense en faisaient le premier créancier mondial, tandis que son principal rival en politique monétaire, la Grande-Bretagne, était devenu débiteur; 70% des réserves d'or se trouvaient aux États-Unis. Pendant la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis travaillaient donc toujours à un ordre économique mondial qui s'appliquerait après la fin de la guerre.

La planification en temps de guerre et ses conséquences

En Grande-Bretagne , un ordre monétaire international avait été envisagé après la guerre depuis 1940 , aux États-Unis depuis 1941. Les Britanniques s'engageaient dans la charte atlantique d'août 1941 et l'accord d'assistance mutuelle de février 1942 à restaurer la convertibilité de la livre en compte courant . Les États-Unis ont promis d'élargir l'aide financière à des conditions favorables et de respecter le plein emploi . En retour, les Britanniques ont accepté le principe de non-discrimination dans le commerce .

John Maynard Keynes et Harry Dexter White ont tenté de concilier ces objectifs; mais leurs plans rivalisaient. La dernière version a été publiée en 1943. Cela a servi de base à la déclaration conjointe d'experts américains et britanniques et aux articles de l' accord du Fonds monétaire international . Les versions White et Keynes différaient par les obligations qu'elles imposaient aux créanciers, la mobilité des capitaux et la flexibilité des taux de change. Les blancs voulaient un monde sans support de parcours ni contrôles. Keynes, en revanche, a autorisé les pays à modifier leurs taux de change et, si nécessaire, à appliquer des restrictions commerciales et de taux de change afin de concilier le plein emploi et la balance des paiements . L '«union de compensation» de Keynes prévoyait un financement global de la balance des paiements, qui était soumis à des restrictions strictes et des intérêts de pénalité, et donnait à la flexibilité des taux de change un rôle important. Il voulait éviter que les politiques déflationnistes à l' étranger n'obligent les pays à importer du chômage . Si les États-Unis avaient constamment des excédents de balance des paiements, comme ils le faisaient dans les années 30, ils devraient financer les droits de tirage de tous les autres pays. Selon Keynes, ceux-ci s'élevaient à 23 milliards de dollars. Comme la Clearing Union entraînerait des obligations illimitées pour les créanciers, les Américains se sont opposés au plan Keynes. Le plan blanc a donc limité tous les droits de tirage à 5 milliards de dollars et les engagements américains à 2 milliards de dollars.

Le pouvoir de négociation inégal des Américains et des Britanniques se reflétait dans le compromis de la déclaration commune et dans les articles de l'accord. Le besoin de taux de change flexibles est plus grand, plus le financement est rare. Les Britanniques voulaient des taux de change flexibles, tandis que les Américains voulaient des taux de change fixes. Le compromis a apporté "des taux de change fixes et flexibles", c'est-à-dire une flexibilité de niveau. Les pays devaient définir leur monnaie en or ou en or convertible (dollars). Votre taux de change était autorisé à fluctuer au maximum d'un pour cent vers le haut et un pour cent vers le bas autour de cette moyenne. L'accord a permis de maintenir le contrôle des mouvements internationaux de capitaux. Alors que les Britanniques continuaient à insister pour limiter le volume des financements, les Américains ont été contraints d'accepter la demande britannique de taux de change flexibles et d'accepter le maintien des contrôles des changes. La rareté du dollar a rendu les modestes quotas et droits de tirage de l'accord presque dénués de sens. Cela était évident avant même que le FMI n'entre en activité en 1947.

Après la guerre, l'Europe avait un grand besoin de biens d'équipement, de nourriture et d'autres biens. En conséquence, elle n'avait que des possibilités limitées de produire des marchandises destinées à l' exportation . Le déficit commercial de l'Europe d'après-guerre s'élevait à 1 947, par exemple, à 7,5 milliards de dollars. Dans le cadre du plan Marshall , les États-Unis ont levé environ 13 milliards de dollars d'aide intergouvernementale pour financer les déficits de l'Europe entre 1948 et 1951. C'était plus de six fois l'obligation maximale prévue par les articles de l'accord et plus de quatre fois les droits de tirage établis en faveur de l'Europe. Le système des parités s'est avéré inutilisable, bien que le soutien ait dépassé celui prévu dans les articles de l'accord. Malgré cela, les contrôles à l'importation n'ont pas pu être abolis. White et Keynes ont sous-estimé les dommages subis par les économies japonaise et européenne, et avec eux le coût de la reconstruction .

Le système Bretton Woods

Participants à la conférence de Bretton Woods

Hôtel Mount Washington

Les représentants des 44 nations se sont réunis le 1er juillet 1944 à l' hôtel Mount Washington . Les gouvernements suivants étaient représentés: Égypte , Éthiopie , Australie , Belgique , Bolivie , Brésil , Chili , Chine , Costa Rica , République dominicaine , Équateur , El Salvador , France , Grèce , Guatemala , Haïti , Honduras , Inde , Iraq , Iran , Islande , Yougoslavie , Canada , Colombie , Cuba , Libéria , Luxembourg , Mexique , Nouvelle - Zélande , Nicaragua , Pays - Bas , Norvège , Panama , Paraguay , Pérou , Philippines , Pologne , Afrique du Sud , la Tchécoslovaquie , URSS , Uruguay , Venezuela , Royaume-Uni et aux États-Unis .

objectifs

La restauration de l'Europe en tant que centre économique et partenaire commercial important des États-Unis était au cœur de la conférence de Bretton Woods. L'Accord de Bretton Woods poursuivait avant tout un objectif: les taux de change entre les monnaies devaient être stabilisés afin que le commerce mondial puisse se dérouler sans problèmes ni barrières commerciales et qu'il n'y ait pas de difficultés avec les opérations de paiement. Cela devrait à son tour stimuler l'économie au point où le commerce et l'investissement pourraient augmenter. Des organes spéciaux devraient être créés pour atteindre cet objectif. Il s'agissait avant tout d'éviter une course à la dévalorisation entre les nations, comme dans la phase entre la Première et la Seconde Guerre mondiale.

les propositions

Harry Dexter White (à gauche) et John Maynard Keynes lors de la réunion d'ouverture du Conseil des gouverneurs du FMI à Savannah le 8 mars 1946

Lors de la conférence, la déclaration conjointe d'experts sur la création d'un Fonds monétaire international a été examinée, qui était une proposition de compromis des deux plans précédemment discutés pour un système monétaire mondial, à savoir

Dans le plan Keynes, les transactions de paiement internationales devaient être traitées via une nouvelle chambre de compensation, l' International Clearing Union (ICU). Il prévoyait de prendre en charge le règlement des paiements entre les banques centrales avec un moyen de paiement Bancor indépendant, international et virtuel . La valeur du bancor doit être définie en or et les États membres doivent fixer leur devise par rapport au bancor . Le but de l'ICU était d'équilibrer les comptes courants des pays membres sur la base de taux de change stables.

Contrairement au plan Keynes, le plan blanc ne faisait pas référence à une chambre de compensation internationale avec de l'argent comptable, mais à un fonds dans lequel les États membres devaient verser des quotas fixes afin de pouvoir émettre des prêts plus tard. Le Plan Blanc reposait également sur le système des taux de change fixes.

Les différentes idées des deux plans peuvent être expliquées par des points de départ différents. Les conséquences de la guerre ont mis les Britanniques dans une position de débiteur prononcée avec un lourd déficit commercial . Par conséquent, ils étaient intéressés par un système monétaire supranational qui n'était dominé par aucune monnaie nationale. Le contraire était vrai des Américains en tant que nation créancière.

Contenu du Traité de Bretton Woods

Le «plan blanc» est devenu une partie de l'accord de Bretton Woods. En son centre se trouvait la devise américaine, pour laquelle toutes les autres devises avaient un taux de change fixe. Le rapport d'échange entre le dollar et une once d' or a été fixé à 35 $ l'once d'or fin (31,104 grammes). Afin de garantir la parité or du dollar, la FED s'est engagée à acheter ou à vendre indéfiniment de l' or à ce prix . Le prix de l'or en dollars américains est fixé depuis des décennies.

Les banques centrales des Etats membres se sont engagées dans le traité de Bretton Woods à intervenir sur les marchés des changes pour maintenir les taux de leurs monnaies dans des limites fixées. Dès que l'un des taux de change ne correspondait plus au taux de change réel, ils devaient acheter ou vendre des devises pour rétablir la relation. Ces échanges de devises devaient avoir lieu au taux de change précédemment établi. Les opérations de change portaient principalement sur l'achat et la vente de devises locales des pays respectifs contre le dollar américain. Avec leur politique monétaire et les mesures de politique financière associées, les banques centrales devraient stabiliser les taux de change dans une bande passante de 1%.

Les institutions

Les organes d'organisation, de mise en œuvre et de soutien de l'accord étaient la Banque mondiale et la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD) et le Fonds monétaire international (FMI). Le FMI avait pour tâche de surveiller et de soutenir le système de Bretton Woods en fournissant une aide financière provenant des apports en capital de ses États membres. L'aide était destinée aux États membres qui avaient rencontré des difficultés de change , sous forme de prêts en cas de problèmes ou de déséquilibres temporaires de balance des paiements, combinés à de sévères exigences d'épargne et de stabilisation pour le pays prêteur. Cependant , le FMI n'a guère eu à remplir cette fonction de prêteur de dernier ressort pendant les premières années. Le FMI et la BIRD ont veillé à ce que le système de Bretton Woods fonctionne correctement et à ce qu'il n'y ait aucun problème avec sa mise en œuvre. La tâche actuelle de ces organismes est d'accorder des prêts aux pays en développement et aux pays à monnaie faible.

Étalon or dollar

Jusqu'à la Grande Dépression des années 30, la plupart des pays ont tenté de se réorienter vers l' étalon-or de l'époque d'avant la Première Guerre mondiale. La masse monétaire, gonflée pendant la guerre et non couverte par de l'or ou des devises, et la dette nationale élevée ont rendu cet objectif difficile. La politique économique vraiment nécessaire et fortement déflationniste n'a pas pu être maintenue, en particulier pendant le ralentissement de la crise économique mondiale. En conséquence, presque tous les pays ont rompu avec l'étalon-or, qui - avec une couverture aurifère suffisante - se traduit par un système de taux de change fixes. En fait, un système de taux de change flexibles a été créé . Les États-Unis, eux aussi, ont effectivement rompu avec l'étalon-or en 1933 en interdisant la propriété privée d' or et en fixant arbitrairement le taux de change à 35 dollars l' once troy d' or. Cela a permis aux États-Unis de lutter contre la Grande Dépression dans le pays grâce à une expansion de la masse monétaire et une dévaluation compétitive .

Vers la fin de la Seconde Guerre mondiale, la question de l’avenir du système financier international se pose à nouveau. Le système de Bretton Woods reposait sur deux facteurs:

Effets

Nombre de pays ayant connu des crises bancaires de 1800 à 2000 - très bas pendant la durée du système de Bretton Woods

L'Europe a connu un « miracle économique » dans les années 50 et 60 . Les systèmes de taux de change fixe présentent des avantages et des inconvénients; Quels participants présentaient quels avantages et inconvénients dans quelles phases (par rapport à un régime de taux de change flexibles) ne peuvent pas non plus être prouvés ex post .

Même sans le système de Bretton Woods, les États-Unis auraient été indépendants en termes de politique monétaire et monétaire dans les années d'après-guerre, puisque leur marché intérieur était nettement plus grand que les marchés de tous les pays européens réunis.

Trilemme du système de taux de change

Le soi-disant trilemme de la politique monétaire décrit l'incompatibilité des trois objectifs de la politique monétaire: 1. politique monétaire autonome , 2. taux de change fixe et 3. libre circulation internationale des capitaux. Il est donc possible d'atteindre un maximum de deux objectifs en même temps. En raison des taux de change fixes au sein du système de Bretton Woods et de la libéralisation croissante des mouvements internationaux de capitaux - également au cours de la mondialisation - les possibilités des États membres de poursuivre une politique monétaire autonome se sont réduites. Le taux de change fixe du D-Mark par rapport au dollar signifiait pour l'Allemagne de l'Ouest, par exemple, que la Bundesbank devait ralentir la forte appréciation du D-Mark en achetant des dollars. Cela a conduit à une inflation importée , que la Bundesbank a pu freiner mais pas complètement arrêter. En mars 1973, les banques centrales impliquées dans le système de Bretton Woods ont mis fin à leurs interventions. Dès lors, trois (l'Irlande, la Grande-Bretagne et l'Italie) des États membres de la CE d'alors laissent flotter librement les taux de leurs devises sur les marchés des changes; les six autres (l'Allemagne de l'Ouest, la France, le Danemark et les pays du Benelux ) ont formé l' Union européenne des taux de change («serpent monétaire»).

Crise et effondrement

Défauts systémiques du système monétaire de Bretton Woods

Le système monétaire de Bretton Woods a aidé à résoudre le chaos monétaire mondial qui avait surgi à la suite de la Grande Dépression et de la Seconde Guerre mondiale. Dans les premières années qui ont suivi la Seconde Guerre mondiale, la réorganisation fondamentale du système monétaire mondial a largement contribué à la stabilisation des mouvements de capitaux internationaux et du commerce international.

Cependant, le système présentait certaines lacunes qui sont devenues de plus en plus apparentes avec le temps et ont finalement conduit à la dissolution du système. En particulier, l’absence de mécanismes d’ajustement de la balance des paiements, la domination du dollar des États-Unis, la divergence des développements économiques structurels mondiaux et les problèmes fondamentaux d’un système de taux de change fixes figuraient parmi les lacunes.

Dans le système de Bretton Woods, il n'y avait pas de règles de couverture pour la circulation de l'argent, ce qui est une différence significative par rapport au système de l'étalon-or. En outre, il n’existait aucune obligation de permettre au mécanisme de tarification de la masse monétaire de fonctionner sans entrave afin de remédier aux déséquilibres de la balance des paiements. De cette manière, les pays ont pu mener une politique monétaire indépendamment de leurs propres réserves de devises. Pour lutter contre les problèmes nationaux d'emploi, de nombreux pays ont donc mené des politiques monétaires expansionnistes. La création et l'expansion de déficits de la balance des paiements et l'inflation en ont été le résultat.

De plus en plus de pays se trouvent dans une situation de déséquilibres persistants de la balance des paiements, qui ont finalement été qualifiés de fondamentaux. Les monnaies nationales étaient dévaluées de manière autonome si les déficits de la balance des paiements persistaient. En revanche, les devises des pays affichant des excédents de balance des paiements se sont appréciées. Par conséquent, un système de taux de change fixes s'est avéré inapplicable.

L'effondrement en 1973

Le système de Bretton Woods a souffert d'un défaut de conception connu sous le nom de dilemme de Triffin depuis le début . La croissance du commerce mondial a conduit à un besoin croissant de réserves de devises en dollars. Ces réserves de devises ne pouvaient être générées que par des excédents courants constants avec les États-Unis. En tant que pays à monnaie de réserve, les États-Unis n'étaient pas soumis aux ajustements des comptes courants des autres pays, car la dette était financée dans leur propre monnaie depuis l'étranger tant que les pays étrangers avaient intérêt à constituer des réserves de change. Cependant, les déficits permanents du compte courant américain ont tôt ou tard dû miner la confiance dans le dollar. Les États-Unis accusent d'importants déficits de leur compte courant depuis la mise en place du système de Bretton Woods; en conséquence, les avoirs en dollars détenus par les banques centrales étrangères à la fin des années 50 dépassaient de loin les réserves d'or américaines. Si tous les membres de Bretton Woods avaient insisté sur l'obligation de racheter l'or prévue dans le système de Bretton Woods en même temps, les États-Unis n'auraient pas été en mesure de s'y conformer pleinement. Au début des années 60, le système est entré dans un bref déséquilibre lorsque le prix de base sur le marché de l'or de Londres (35 $ US l'once troy) ne pouvait plus être maintenu. En octobre 1961, les principales banques centrales ont créé un pool d'or qui a tenté de maintenir le prix de l'or libre au niveau du prix officiel. La confiance dans le dollar a été alourdie par les réserves de change élevées, même si - pour des raisons politiques - aucun État n'a demandé l'échange de ses propres réserves en dollars contre de l'or. En 1966, le président français de Gaulle a demandé aux États-Unis ( gouvernement Johnson ) d'échanger les réserves en dollars français contre de l'or et de livrer l'or à la France. Le soutien insuffisant du dollar en or (seule la moitié environ du dollar de réserve aurait pu être échangé contre de l'or) a déclenché une crise politique. En 1968, l'obligation de racheter des dollars en or était limitée aux banques centrales des États membres. Le président américain de l'époque, Richard Nixon, a mis fin à l'ancrage nominal du dollar le 15 août 1971 (« choc Nixon »).

Les faiblesses du système de Bretton Woods sont devenues de plus en plus apparentes à partir du milieu des années 1960. À la fin des années 1960, les États-Unis ont enregistré une croissance économique (y compris la guerre du Vietnam ), mais aussi une hausse de l'inflation et une augmentation des déficits courants . Le D-mark en particulier était gravement sous-évalué par rapport au dollar américain. En revanche, les monnaies de la Grande-Bretagne, de la Nouvelle-Zélande, d'Israël, du Danemark et de l'Espagne ont été dévaluées à la fin de 1967. En 1968, il y avait des spéculations sur une appréciation du mark par rapport au dollar. En prenant des mesures fiscales pour réduire les excédents du commerce extérieur de l'Allemagne le 19 novembre 1968 et en reportant l'appréciation du mark pour le moment, la grande coalition dirigée par le chancelier Kiesinger a tenté de sauver la stabilité du système monétaire international. Les exportations ont été taxées de 4%, tandis que les importations ont été allégées de 4%.

Les opinions au sein du gouvernement fédéral allemand étaient partagées lorsque, au printemps 1969, une autre réévaluation du D-Mark fut discutée. Le ministre de l'Économie Karl Schiller (SPD) a soutenu la réévaluation du D-Mark, tandis que le ministre des Finances Franz Josef Strauss (CSU) était contre. Une réévaluation de 8,5% a été décidée le 24 octobre 1969 par le gouvernement social-libéral sous Willy Brandt . Le taux de change de la devise américaine est passé de 4 marks D pour un dollar à 3,66 marks pour un dollar.

Les contrôles de capitaux en vigueur jusque-là ont finalement été abandonnés en 1970 par les États-Unis, le Canada, la République fédérale d'Allemagne et la Suisse. Le dollar a subi une pression croissante en raison des dépenses militaires élevées des États-Unis pour la guerre du Vietnam et de la croissance économique, en particulier au Japon et en Allemagne. En particulier, l'afflux de capitaux en dollars en Allemagne de l'Ouest ne s'est pas arrêté . Le gouvernement fédéral ( Cabinet Brandt I ) a décidé en mai 1971 de libérer le taux de change du DM. Le dollar s'est effondré de 9,3% à 3,32 marks par dollar dans les semaines qui ont suivi. Bien que la Bundesbank ait continuellement baissé les taux d'intérêt, des capitaux spéculatifs ont continué d'affluer vers la République fédérale, ce qui menaçait d'augmenter le taux d'inflation allemand. Par conséquent, le 17 février 1973 , le gouvernement fédéral ( cabinet Brandt II ) a adopté un soi-disant programme de stabilité pour amortir l'économie et limiter l'inflation, qui est entré en vigueur au milieu de 1973.

Le prix du dollar sur le marché libre de l'or faisait depuis longtemps pression sur le prix officiel de l'or. Lorsqu'une dévaluation de 10% a été annoncée en février 1973, le Japon et les pays de l'EEE ont décidé relativement rapidement de ne pas fixer à l'avenir les taux de change de leur monnaie nationale (sur le dollar). Du 2 au 19 mars 1973, les échanges de devises dans de nombreux pays européens ont été fermés alors que le système de Bretton Woods menaçait de s'effondrer. Entre le 11 et le 14 mars 1973, plusieurs pays européens ont décidé d'abandonner définitivement le système des taux de change fixes. La Suisse et la Grande-Bretagne ont été les premières aux taux de change libres. En 1973, le système de Bretton Woods a été officiellement annulé. Après l'expiration de l'Accord de Bretton Woods, les taux de change ont été libérés dans la plupart des pays.

Le FMI et la BIRD existent encore aujourd'hui.

Approches de réforme

Même avant 1973, les économistes argumentaient en faveur de taux de change flexibles. Ils ont déclaré que des taux flexibles dans la gouvernance macroéconomique augmenteraient l'autonomie des décideurs en matière de politique monétaire. Ils élimineraient les asymétries du système de Bretton Woods. Des taux de change flexibles réduiraient également les déséquilibres fondamentaux de la balance des paiements. Les taux de change fixes ont fait changer les parités et rendu possibles les attaques spéculatives. Les critiques des taux de change flexibles craignaient que ceux-ci ne favorisent des excès de politique monétaire et budgétaire. Des taux de change flexibles feraient l'objet de spéculations déstabilisantes et l'incertitude quant à leur évolution affecterait le commerce extérieur et l'investissement international. En outre, les économies nationales ne sont pas prêtes à renoncer à influencer le taux de change lors de la formulation de leur politique budgétaire et monétaire. De l'avis des critiques, la flexibilité des taux de change ferait un objet indépendant de la politique macroéconomique.

L'expérience des taux de change flexibles ne confirme pleinement ni l'opinion des partisans ni celle des opposants. Il est toutefois clair qu’aucun système de taux de change ne peut fonctionner correctement sans coopération économique internationale. Aucun système de taux de change ne fonctionne si les pays agissent seuls et ne poursuivent que leurs propres intérêts. Le système de Bretton Woods a fonctionné jusqu'à ce que les États-Unis se lancent unilatéralement dans une politique trop expansionniste. Par conséquent, si les pays ne parviennent pas à résoudre les problèmes macroéconomiques communs de manière coordonnée, le système de taux de change flexibles créera des problèmes.

classification

Conséquences pour le système monétaire mondial

Après l'effondrement du système de Bretton Woods, il y a eu de fortes fluctuations des taux de change. Celles-ci sont étroitement liées au développement des mouvements internationaux de capitaux. En conséquence, divers régimes de taux de change régionaux sont apparus. Par exemple, les pays de la Communauté européenne se sont réunis en 1972 avant l'effondrement final pour former l' Union européenne des taux de change et en 1979 pour former le Système monétaire européen (SME), à travers lequel les fluctuations des taux de change entre les pays membres sont restées dans certaines fourchettes .

Le système monétaire mondial est beaucoup plus hétérogène aujourd'hui qu'il ne l'était à l'époque du système de Bretton Woods. L'ordre monétaire mondial d'aujourd'hui est un mélange d'un système à taux de change fixes et flexibles. Il existe un système de taux de change flottant entre les pays du SME et des pays non membres comme le Japon et les États-Unis. Sur les marchés internationaux des changes de Londres, New York, Tokyo et Francfort, les différentes devises s'adaptent aux conditions de l'offre et de la demande dans ce système de taux de change.

Évaluation du système de Bretton Woods

Aujourd'hui, trois réalisations et conclusions peuvent être tirées:

  1. Les monnaies qui sont encore étroitement liées au dollar aujourd'hui se déprécient et s'apprécient plus fréquemment qu'entre 1944 et 1971. La tendance générale du marché détermine l'appréciation ou la dépréciation d'une monnaie. Dans les pays occidentaux, la plupart des taux de change varient d'un jour à l'autre.
  2. Afin d'influencer le taux de change, certaines banques centrales interviennent sur les marchés internationaux des changes. Il s'agit principalement d'un outil pour lisser les fluctuations temporaires des taux de change. Afin d'influencer la tendance générale de l'évolution du taux de change d'une monnaie, les banques centrales interviennent parfois. Pour éviter que leur monnaie ne se déprécie, les pays en déficit commercial achètent leur propre monnaie. D'autres pays excédentaires vendent leur monnaie pour qu'elle ne s'apprécie pas. Par exemple, de septembre 2011 à janvier 2015 , la Banque nationale suisse a veillé à ce qu'au moins 1,20 franc suisse soit payé pour un euro au moyen d'achats illimités de devises . La plupart des devises ne flottent pas complètement librement, bien qu'il y ait peu de taux de change fixes. Les interventions des banques centrales visant à influencer le taux de change sont appelées flottantes «sales» ou «gérées» .
  3. En tant que moyen de paiement international, l'or ne joue plus guère de rôle aujourd'hui.

Littérature

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liens web

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