Haie
Une opération de couverture (y compris les activités de couverture , de couverture de change ou de couverture appelée; anglais pour couvrir "secure", "fence with a hedge") est dans l' entreprise un contrat financier (en particulier, le prix du risque , le taux de change et les risques de taux d'intérêt ) reçus d'une autre position à risque doivent être couverts.
Général
Les sujets économiques ( entreprises , ménages privés ou État et ses subdivisions) prennent des risques financiers dans de nombreuses transactions . Par exemple, si un exportateur accorde à son importateur un délai de paiement dans une devise étrangère pour les livraisons , la réclamation de cet exportateur est soumise à la fois à un risque de paiement et à un risque de taux de change . Si le risque de paiement peut être transféré à un assureur au moyen d' une assurance-crédit à l'exportation en répercutant le risque , le risque de change est assumé par les établissements de crédit en tant qu'opération de change à terme dans le cadre de la réduction du risque . Cette dernière est une opération de couverture au sens strict et une opération de compensation qui couvre les risques de la transaction sous-jacente (exportation).
Les acteurs de l'activité de couverture sont le "hedger" qui recherche une protection et la contrepartie ( trader ou arbitrageure ) comme contrepartie , principalement des établissements de crédit.
Démarcation
La couverture est toute mesure «visant à couvrir des positions de capital ouvertes exposées à un risque de prix en constituant une contre-position avec un profil de risque en miroir». Les opérations de couverture individuelles doivent en effet servir à compenser les risques pour être économiquement justifiées, car les opérations de couverture isolées sont utilisées à des fins de spéculation et non de couverture. Dans le meilleur des cas, les contre-transactions conclues sont corrélées à un coefficient de corrélation négatif .
espèce
La littérature spécialisée limite souvent l'activité de couverture à la couverture des risques de change, mais tous les risques de marché peuvent être couverts. Ils résultent de modifications des données de marché externes :
- Niveau des prix : il change en raison de l' inflation ou de la déflation . Vous pouvez vous protéger contre cela avec des matières premières par le biais de contrats à terme sur matières premières ( contrats à terme sur les bourses de matières premières ).
- Taux d'intérêt : contre les fluctuations du taux d'intérêt peuvent être complétés des collars , des accords de taux à terme , des plafonds et planchers de taux d' intérêt , des options de taux ou des swaps de taux d'intérêt .
- Niveau de prix : volatilités sur les devises , l' argent et marchés de valeurs mobilières ( actions des échanges ) sont contrés par des options de change , change à terme , les transactions de swaps ( swaps de devises ), des options , des swaps d'actions ou à terme .
Lors de la couverture avec des options, il existe encore des opportunités de profit de la transaction sous-jacente, tandis que les contrats à terme ne sont pas destinés à être utilisés. Avec les non-banques, les risques pays peuvent être couverts par une assurance-crédit à l'exportation et ne font donc pas partie de la couverture au sens strict.
Une distinction est également faite entre les micro-couvertures et les macro-couvertures . Les micro-couvertures sécurisent une transaction sous-jacente spécifique, tandis que les macro-couvertures sécurisent des portefeuilles entiers . Ce dernier est courant avec les hedge funds .
Un achat à terme pour couvrir les augmentations de prix est appelé une couverture longue , une vente à terme correspondante pour se couvrir contre les baisses de prix est une couverture courte .
aspects économiques
La transaction de couverture repose sur l'intention de fixer un prix actuellement perçu comme acceptable , tel que le cours boursier d' un titre , le taux de change d' une devise ou un taux d'intérêt , pour l'avenir au moyen d' une compensation des risques . Les transactions qui conduisent à des stocks ( actifs tels que les stocks ou les créances et les passifs tels que les passifs au bilan ) sont toujours menacées par un risque financier. Le prix d'achat des créances sur un débiteur domestique , par exemple, est soumis à un risque de paiement qui est éliminé par l'assurance-crédit. Si une entreprise contracte des emprunts en devises , ceux-ci sont soumis à un risque de change (la devise étrangère en question pourrait s'apprécier ) et à un risque de taux d'intérêt (le taux d'intérêt en devise étrangère pourrait augmenter); les deux risques peuvent être «couverts».
La protection est obtenue en prenant des risques opposés, c'est-à-dire en compensant. De cette manière, l'éventuelle diminution de valeur est compensée par l'augmentation de valeur de la contre-position compensatrice. Un ajustement éventuellement nécessaire d'une opération de couverture est possible grâce à la couverture delta , en fonction de l'évolution du marché . La couverture parfaite ( English perfect hedge ) couvre complètement les risques d'un élément couvert, sinon il y a un risque résiduel ( exposition non couverte en anglais ). Une couverture parfaite en tant que construction théorique éliminerait tout risque systématique . D'un point de vue économique, la couverture consiste à répartir efficacement les risques .
Une transaction de couverture équitable réduit les risques et les rendements potentiels de la transaction financière couverte dans la même mesure. En outre, des coûts de transaction supplémentaires peuvent survenir pour l'activité de couverture . Il n'est donc pas conseillé de «couvrir» chaque transaction. Il y a toujours un compromis à trouver entre le rendement attendu et le risque acceptable . En général, la couverture n'est pas rentable si les frais de couverture supplémentaires sont supérieurs au rendement attendu de la transaction financière à couvrir.
De plus, la couverture des transactions sur les marchés à terme est un processus complexe et associé à des risques supplémentaires pour les utilisateurs inexpérimentés. Un exemple du passé est la perte importante de Metallgesellschaft (aujourd'hui GEA Group ), qui résulte d'un manque de compréhension des positions de couverture prises dans le secteur des contrats à terme sur le pétrole.
Une alternative à la couverture peut être de réduire la volatilité d'un portefeuille de titres grâce à la diversification ( diversification des risques ).
Des transactions avec couverture mutuelle sont possibles, dans lesquelles les deux partenaires contractuels bénéficient de l'évolution inverse d'un prix - une " situation gagnant-gagnant " classique . Par exemple, un producteur de matières premières et un acheteur de matières premières peuvent se couvrir à l'aide d'un contrat à terme: si le prix de la matière première baisse, cela signifie une perte de profit pour le producteur et est bon marché pour l'acheteur; si le prix augmente, c'est exactement le contraire. Grâce à la transaction sur titres, les parties peuvent s’assurer un prix fixe, de sorte que tant la possibilité de profit supplémentaire que le risque de perte sont limités dans la même mesure. Une couverture mutuelle similaire est également envisageable dans le cas des risques de change, par exemple si l'acheteur et le vendeur de biens sont chacun basés dans des pays différents. L'organisation d'une telle transaction à l'aide d'un titre négocié en bourse tel qu'un futur facilite la recherche d'un partenaire contractuel et la conclusion du contrat à faible coût.
Cependant, la pure spéculation dans le but de réaliser un profit est également possible en utilisant les mêmes instruments qui servent à couvrir les risques . Une grande partie des produits dérivés négociés en bourse est utilisée à des fins de spéculation. Cela peut fausser les prix et conduire à des bulles spéculatives .
Les détracteurs de la couverture soutiennent que le risque couvert sera passé et qu'il faudrait certainement un partenaire en fin de compte ( trading anglais de patate chaude ). En outre, les opérations de couverture contribueraient à gonfler les cycles sur les marchés financiers et deviendraient indépendantes de l' économie réelle .
Voir également
liens web
Preuve individuelle
- ↑ Wolfgang Becker / Stefan Lutz, Gabler Compact Lexicon Modern Accounting , 2007, p. 103
- ↑ Klaus-Dieter Schroth, Das kleine Lexikon des Außenwirtschaftsverkehr , 1993, p. 229
- ↑ BGHZ 105, 263 , 266
- ↑ Frank Spellmann, Mesure globale du risque des banques et des entreprises , 2002, p. 33
- ↑ Wolfgang Grill (Ed.), Gabler Bank Lexikon , Volume I, 1995, p. 822
- ↑ Norbert Horn / Ernst Heymann (éd.), Code de commerce (à l'exclusion du droit maritime): Commentaire , volume 3, 1999, p. 183 f.
- ↑ Wolfgang Gerke, Gerke Börsen Lexikon , 2002, p. 397
- ↑ Wolfgang Gerke, Gerke Börsen Lexikon , 2002, p. 397
- ↑ Christian Schoder / Sybille Pirklbauer, Les déséquilibres politiques, économiques et sociaux de trente ans de marchés financiers néolibéraux , dans: Attac (éd.), Crash au lieu de Cash. Pourquoi nous devons apprivoiser les marchés financiers mondiaux. ÖGB-Verlag, Vienne 2008, p. 15 (20 f.), ISBN 978-3-7035-1348-0