Risque pays

Le risque pays ( anglais du risque pays ) visé au commerce extérieur de la perte spécifique des risques auxquels un créancier ou entrepreneur est exposé, par exemple, de l' exportation / importation , l' investissement ou les produits financiers des banques dont l'exécution des créances à l' étranger des parties ou à l' utilisation du capital et menacent les bénéfices attendus . Les situations de crise peuvent contraindre un pays à annuler tout ou partie des paiements d'intérêts et de remboursement convenus par l' État lui-même ou par des débiteurs qui y résident . Cela comprend le non- respect des obligations liées aux titres de toute nature ou aux dérivés .

Général

En tant que débiteurs, les autres États sont soumis à un risque de défaut , appelé risque-pays au niveau de l'État. Contrairement au risque de crédit vis-à-vis des entreprises ou des consommateurs , lorsqu'il s'agit de l'Etat en tant que débiteur, les indicateurs économiques ne jouent aucun rôle, plutôt les indicateurs économiques , les aspects sociaux et politiques. Les investisseurs , les créanciers dans les transactions de crédit internationales ou les exportateurs / importateurs doivent prendre en compte le risque pays d'un autre pays lorsqu'ils prennent leurs décisions . Alors que les créanciers d' obligations d'État ou de prêts doivent évaluer la probabilité de défaut et le montant du crédit en souffrance , les investissements des investisseurs sont soumis au risque d'interdiction des transferts de bénéfices ou, dans le pire des cas, au risque d' expropriation . Tous ces événements font partie du risque pays.

Comme pour tout risque de défaut et de crédit, les critères individuels qu'un créancier identifie subjectivement comme facteurs de risque varient également en fonction du risque pays. Tant la sélection des critères que leur pondération peuvent varier en fonction du créancier.

Concept de risque pays

Une distinction doit être faite ici entre le risque pays d'origine dans lequel le pays concerné est le débiteur direct et le risque pays dérivé dans lequel un emprunteur dans un pays est le débiteur. Cette distinction est importante car le risque pays d'origine est en corrélation positive avec les risques emprunteurs individuels dans le même pays. Basé sur une définition globale du terme, telle que B. utilisé par la Banque des règlements internationaux (BRI), un terme utilisable peut alors être dérivé par abstraction décroissante. Pour la BRI, le risque pays «fait référence à la possibilité que les emprunteurs souverains d'un pays donné ne soient pas en mesure ou soient disposés à le faire, et que d'autres emprunteurs ne le soient pas, pour des raisons autres que les risques habituels associés à chacun. Accorder des crédits pour s'acquitter de leurs obligations à l'étranger ». Pour la Deutsche Bank , le risque pays est «le risque de perte dans n'importe quel pays en raison de troubles politiques et sociaux, de nationalisations et d'expropriations, de non-reconnaissance de la dette extérieure par le gouvernement, de contrôle des changes ou d'une dévaluation de la monnaie locale». Toutes les définitions ont en commun que le risque pays est uniquement destiné à couvrir les risques qui ne sont pas liés au risque de crédit d' un débiteur étranger, mais résultent plutôt généralement de la situation économique et / ou politique du pays dans lequel le débiteur est domicilié .

Risque pays d'origine

Les composantes économiques, politiques et d'arrêt des transferts du risque pays peuvent être dérivées de cette définition. Il existe également un large accord parmi les créanciers sur le fait qu'au départ, seuls les engagements en devises d'un État, mais pas les dettes en monnaie nationale, devraient être pris en compte. Ceci est basé sur l'idée qu'un État peut produire sa propre monnaie de manière autonome en créant des quantités de monnaie (quasi à l' infini ), alors que les réserves de devises étrangères ne sont disponibles que dans une mesure limitée. Cependant, un État ne peut pas imprimer sa propre monnaie indéfiniment, car cela conduit à une inflation indésirable à court terme .

Ensuite, le risque pays est le danger qu'un État ne puisse pas honorer ses propres engagements en devises parce que le gouvernement ou la banque centrale

(a) ne peut pas ( risque économique ) ou ne veut pas ( le risque politique est) utilisé pour le remboursement des engagements en devises étrangères nécessaires pour se procurer ou non les devises existantes de l'État pour rembourser les utilisations ( risque d'arrêt du transfert ) ou
(b) la situation économique et / ou politique de l'État s'est si gravement détériorée qu'elle

Risque pays dérivé

Si l'État n'est pas le débiteur direct lui-même, mais un emprunteur de cet État, la définition doit même être étendue à une variante bidimensionnelle. L'expérience passée a montré que l'État, les agences gouvernementales ou la banque centrale empêchaient les débiteurs dont la solvabilité était irréprochable dans un État à faible solvabilité de rembourser leurs dettes ( corrélation négative ). De tout cela, on peut tirer la définition suivante du terme risque-pays.

Le risque pays est le risque qu'un débiteur ne soit pas en mesure d'honorer ses engagements en devises car

(a) le gouvernement ou la banque centrale de son pays n'est pas en mesure (risque économique) ou disposé (risque politique) à fournir la monnaie étrangère nécessaire pour rembourser les engagements en devises ou le débiteur n'est pas autorisé à utiliser la monnaie étrangère disponible pour le remboursement (risque d'arrêt de transfert) ou
b) la situation économique et / ou politique de son pays s'est si gravement détériorée qu'il
  • et / ou ne reçoit aucun prêt en devises sur les marchés internationaux du crédit malgré une solvabilité suffisante
  • qu'il y a eu une baisse drastique du taux de la monnaie nationale, ce qui empêche une partie importante des débiteurs de cet État de se procurer la monnaie nationale nécessaire, qui devrait être utilisée pour l'achat correspondant de la monnaie étrangère.

Dans une étape ultérieure, les passifs en monnaie locale doivent désormais également être inclus, car ceux-ci peuvent également être soumis à un risque politique et / ou à un risque d'arrêt de transfert.

Analyse des risques pays et notation pays

Général

Comme d'autres entités économiques ( entreprises , consommateurs ), les États peuvent également être classés comme débiteurs par les agences de notation , les compagnies d'assurance-crédit à l'exportation , les établissements de crédit ou les ONG spécialisées . Les prêteurs , les investisseurs et les médias s'y intéressent car ils ne peuvent même pas faire les processus de notation les plus complexes ou vouloir. Les personnes intéressées financièrement engagées dans les États fondent leurs décisions sur ces notations. Les mauvaises notations des pays obligent les établissements de crédit, les compagnies d'assurance ou d'autres investisseurs et créanciers à vendre des produits financiers liés au risque national ou à annuler des prêts. À l'inverse, les produits financiers de pays mal notés ne peuvent pas être achetés.

L'analyse des risques pays est l'analyse du risque d'un investissement financier dans un état particulier, une notation pays ( la notation souveraine anglaise prend fin). Il s'agit d'un système de détection précoce qui examine les opportunités et les risques sur un certain marché étranger qui existent en raison de la situation politique de ce pays et de son environnement social, économique et juridique ainsi que des développements futurs prévisibles ou attendus.

cible

L'analyse du risque pays vise à rendre transparente la probabilité de défaut d'un investissement étranger, d'un prêt à des emprunteurs étrangers ou d'un financement à l'exportation. La probabilité de défaut est basée sur le risque de remboursement, qui est lié à la solvabilité et également à la volonté de payer d'un pays spécifique. L'analyse est organisée techniquement comme une analyse de la solvabilité d' un emprunteur, mais doit également prendre en compte d'autres critères typiques de l'évaluation des risques de solvabilité au niveau de l'État. Celles-ci aboutissent finalement à une notation par pays, qui vise à classer les pays dans un classement de leur solvabilité relative avec possibilité de comparabilité ordinale.

Avant d'analyser le risque pays, il faut définir des critères propres au pays, pertinents pour le risque, qui sont typiques et importants pour l'évaluation d'un risque pays.

Analyse du risque pays

Étant donné que les risques-pays ne peuvent être déterminés objectivement et ne sont pas directement observables, il faut rechercher des relations stables entre les variables responsables et représentatives du risque observables. Une distinction doit être faite entre les facteurs de risque qualitatifs (situation politique) et quantitatifs ( indicateurs économiques ). L'analyse des risques pays nécessite d'abord une réflexion rétrospective qui tente de découvrir les causes du risque et révèle les relations de cause à effet. Les facteurs à prévoir sont ensuite dérivés et les indicateurs pour une prévision sont déterminés afin d'arriver à une évaluation des risques liés à la cause et orientée vers l'avenir à l'étape suivante.

Dans le contexte de ces exigences, certaines informations politiques et données économiques de base de chaque pays sont résumées en chiffres clés significatifs et représentatifs, qui sont ensuite comparés à une valeur comparative. En plus des agences de notation, les banques internationales et surtout trois ONG combinent ces chiffres clés dans une notation ou un indice.

  • Deux indices mondiaux s'y sont établis, le BERI (Business Environment Risk Index) et le Peren-Clement-Index . L'indice Peren-Clement s'est imposé dans la pratique commerciale car, contrairement au Beri-Index, il prend explicitement en compte les variables knock-out décisionnelles.
  • "Institutional Investor" publie depuis 1979 un classement des pays qui synthétise les pays par continents.

Tous les pays peuvent être comparés les uns aux autres dans leur ordre, mais aussi les chiffres clés du pays dans leur évolution historique.

Critères d'évaluation du pays

L'examen du marché étranger examiné comprend des caractéristiques qui peuvent être divisées en trois groupes en ce qui concerne l'activité entrepreneuriale dans ce pays.

Degré de liberté

Exigences de base

Conditions-cadres économiques, y compris les tendances du développement

Risque pays et risque d'entreprise

Les notations des pays affectent non seulement la solvabilité du pays concerné, mais influencent également la solvabilité de toutes les entreprises qui y sont implantées, dans la notation de l'entreprise dont elles sont incluses. Selon ce dogme des agences de notation, une entreprise ne peut pas mieux noter que le pays dans lequel elle prend son siège ( plafond du pays anglais ). Le risque pays et le risque d'entreprise sont positivement corrélés l' un à l'autre . Si une entreprise ayant une cote de crédit élevée est basée dans un pays avec une cote de crédit médiocre, le «plafond du pays» entraîne automatiquement une dégradation de la cote de l'entreprise à la cote du pays correspondant. Le contexte en est que, bien que l'entreprise puisse supporter le service de la dette en raison de sa bonne cote de crédit, l' État ne peut ou ne veut pas approuver le transfert du service de la dette au prêteur étranger en raison de sa mauvaise situation . La conséquence pour le créancier est que la dette n'est pas remboursée malgré la bonne cote de crédit de l'entreprise.

importance

En raison de l'interdépendance économique et organisationnelle croissante des pays du monde entier, l'évaluation et l'évaluation des risques pays sont devenues de plus en plus importantes. En particulier, la crise financière qui a débuté en 2007 avec ses effets sur les risques pays devenus plus volatils (dans les pays PIIGS et divers pays émergents ) montre la nécessité d'une analyse des risques pays bien fondée. Ceci fournit un guide sur la question du type et de la portée des engagements des entreprises sur les marchés étrangers.

Prime de risque pays et spread de crédit

La prime de risque pays est la prime de taux d'intérêt sur les prêts ou obligations qui survient sur le marché en raison des risques supplémentaires spécifiques au pays du pays du débiteur. Du point de vue du créancier, c'est une prime de risque . Le niveau de la prime de risque pays dépend de la stabilité et de la solvabilité du pays concerné. Ceci est déterminé à l'aide des notes publiées par les agences de notation. Parmi les plus importantes figurent celles des organisations américaines Fitch Ratings , Moody's et Standard & Poor’s .

La notation du pays sur laquelle est basée la prime indique la probabilité qu'un investisseur subisse une perte s'il investit dans un pays particulier. Le secteur public et le secteur privé sont pris en compte. Afin d'obtenir l'indice, différents facteurs de risque sont collectés, basés sur la situation économique générale, la stabilité politique et la situation sociale et internationale. La notation par pays est une notation qui condense les critères d'évaluation du pays en un code de notation . Plus le code de notation est bon, plus le risque pays d'un pays est faible et vice versa. Le risque pays est généralement identique à la notation des obligations d'État de ce pays. La prime est indiquée en points, avec 100 points représentant un supplément d'intérêt de 1%. Historiquement, les valeurs de plus de 1500 points ont rarement été atteintes; l'Argentine a établi le précédent record de l'indice de risque pays EMBI + (un indice spécifiquement pour les pays émergents) avec plus de 7000 points de base (voir aussi la crise argentine ).

Les spreads de crédit effectivement payés sur le marché ouvrent une autre méthode de mesure du risque pays des États. L' indice de référence est souvent le rendement d' une obligation d'État dite «sans risque» (un pays ayant la cote de crédit la plus élevée est sélectionné pour cela), qui est comparé au rendement de l'obligation d'État du pays à analyser. La différence de rendement entre les deux obligations reflète le risque pays évalué par le marché obligataire. Une comparaison similaire résulte de la comparaison des taux de credit default swaps dans différents pays.

Littérature

  • Christian Braun: Procédure pour l'évaluation des risques pays - une évaluation comparative empirique . Hambourg 2006, ISBN 978-3-8300-2585-6
  • Peter Lang: Analyse du risque pays dans le contexte des modèles modernes de risque de crédit dans les banques - Une étude avec un accent particulier sur les informations sur les prix de marché des marchés émergents . Francfort 2003, ISBN 978-3-631-50344-7
  • Rolf-Dieter Reineke, Friedrich Bock (Hrsg.): Gabler Lexikon Unternehmensberatung . Wiesbaden 2007, pp. 248-249.

liens web

Preuve individuelle

  1. ↑ Comité de Bâle sur le contrôle bancaire, «Contrôle de l'activité de prêt international des banques: analyse du risque pays et mesure et contrôle de l'exposition pays», mars 1982, p. 1 (PDF; 127 ko)
  2. ↑ Rapport annuel Deutsche Bank AG 2007
  3. ↑ Helmut Krämer-Eis, Evaluation des risques pays souverains , Jena 1997, p. 27
  4. ↑ Classement de crédit mondial des investisseurs institutionnels ( souvenir de l' original du 22 février 2009 dans les archives Internet ) Info: Le lien vers l' archive a été inséré automatiquement et n'a pas encore été vérifié. Veuillez vérifier le lien d'origine et d'archive conformément aux instructions , puis supprimer cet avis. @1@ 2Modèle: Webachiv / IABot / www.iimagazinerankings.com
  5. ↑ Gabler Wirtschaftslexikon, 15e édition, 2001, p. 1934, ISBN 3-409-30388-X
  6. ↑ Werner Schwanfelder: Internationale Anlagenangebote , 1989, p. 80 et suiv. ( Aperçu dans la recherche de livres Google)
  7. ↑ Moritz Schularick: Financial Globalization in Historical Perspective , 2006, p. 108 ( aperçu dans la recherche de livres Google)
  8. ↑ Derik-W. Evertz: L'analyse des risques pays des banques , 1992, p. 25 ( aperçu dans la recherche de livres Google)
  9. ↑ Christiane Lemke: International Relations: Basic Concepts, Theories and Problem Areas , 2000, p. 12 f., ISBN 3-486-23858-2 ( aperçu dans la recherche de livres Google)