Collier (finance)

Un col ( anglais col , « col ») est de financer les Anglizismus un produit financier structuré , la limitation du risque de taux dans un palier d'intérêt sous - jacent utilisé.

Général

Le collier (également connu sous le nom de «construction minimax») est une option de taux d' intérêt avec des taux d'intérêt variables , dans laquelle un plafond de taux d' intérêt est combiné avec un taux d'intérêt plancher de telle sorte que le taux d' intérêt de référence actuel ne dépasse pas une limite supérieure convenue et ne tombe pas en dessous d' une limite inférieure convenue . Les colliers sont souvent construits de telle manière que la prime à payer pour le plafond et à collecter pour le plancher se compensent. Acheter un collier (col long ) équivaut à acheter une casquette tout en vendant un plancher ( plancher court ).

espèce

La valeur minimale à convenir dans le contrat financier est la valeur nominale , le taux d'intérêt de référence ( par exemple taux de base , Euribor , taux directeur , LIBOR ou rendement courant ) et la valeur de base portant intérêt ( actions , obligations , soldes bancaires , prêts , indices de taux d'intérêt ).

Les emprunteurs ( côté passif de la bilan ) combinent l' achat d' un bouchon à la vente d' un plancher, alors que les investisseurs et les prêteurs ( côté actif ) acheter un plancher et un plafond vendre en même temps. Les emprunteurs ne bénéficient pas indéfiniment d'une baisse inattendue des taux d'intérêt, mais seulement jusqu'à concurrence du plafond d'intérêt inférieur convenu sur le plancher. De même, l'investisseur et le prêteur ne bénéficient pas pleinement de la hausse inattendue des taux d'intérêt, car le plafond leur permet de participer aux augmentations de taux d'intérêt uniquement jusqu'à la limite supérieure convenue.

Collier avec options de taux d'intérêt

Un collier de taux d'intérêt est généré par l'achat de plafonds de taux d'intérêt et la vente de planchers de taux d'intérêt. Ce qui suit s'applique

• Le terme et la valeur nominale ainsi que la valeur de base du plafond et du plancher correspondent.
• Le prix d'exercice du plafond est supérieur à celui du plancher.
• L'achat du plafond protège l'investisseur de la hausse des taux d'intérêt.
• La vente du plancher ne permet pas à l'investisseur de participer à des baisses de taux d'intérêt au-delà de la valeur de base convenue, mais génère des primes.

Par exemple, un investisseur paie des taux d'intérêt variables sur son prêt actuel. L'intérêt est ajusté trimestriellement au taux EURIBOR 3 mois. Afin de se prémunir contre la hausse des taux d'intérêt, l'investisseur pourrait souscrire un plafond. Pour maintenir le coût de la casquette à un niveau bas, un collier serait également une option, car cela implique une prime inférieure. Dans l'exemple, l'investisseur conclut un collier avec un taux plafond de 6% et un taux plancher de 2%. Ainsi, il se protège contre la hausse des taux d'intérêt. Avec le collier, il n'a jamais à payer plus de 6% d'intérêts. Cependant, il ne participe que dans une mesure limitée aux baisses de taux d'intérêt. Si le taux d'intérêt tombe en dessous de 2%, l'investisseur - en raison du collier - devra tout de même payer un intérêt de 2%.

Collier avec stock-options

est la couverture d'une position en actions du portefeuille via des options sur actions . En achetant une option de vente (avec une limite de prix inférieure), les actions sont protégées contre les mouvements à la baisse importants. Les frais d'achat de l'option de vente sont réduits par la vente simultanée d'une option d'achat (avec une valeur cible supérieure), mais aucune participation n'est alors faite aux augmentations de prix de l'action au-dessus de la valeur cible supérieure.

Plus de types

Au Zero Cost Collar ( allemand  "free Collar" ) ne sont dus à la création aucune prime d'option car le coût de la position longue sur le Floor (cap) avec les revenus de la position courte couvrant le cap (floor) et les valeurs nominales. Pour obtenir cette couverture, les limites supérieure et inférieure des taux d'intérêt doivent être sélectionnées de manière à ce que les deux primes s'annulent. Un sous-type de collier à coût nul est le plafond de participation , dans lequel la valeur nominale du plafond de taux d'intérêt est supérieure à celle du taux d'intérêt plancher.

Un collier se produit également lorsque le plafond de taux d'intérêt et le taux d'intérêt plancher sont combinés, par exemple lors de la combinaison d'un prêt plafond avec un prêt plancher .

Représentation mathématique

La valeur nominale du plafond ou plancher est indiquée par , le taux plafond par et le taux plancher par . Le taux d'intérêt du marché est indiqué par, la fraction de la durée de la période d'intérêt actuelle en jours et le nombre de jours dans une année par . Le paiement du plafond est celui du parquet . ${\ displaystyle N}$${\ displaystyle r ^ {\ text {cap}}}$${\ displaystyle r ^ {\ text {étage}}}$${\ displaystyle r ^ {\ text {fixation}}}$${\ displaystyle \ alpha}$${\ displaystyle P ^ {\ text {cap}}}$${\ displaystyle P ^ {\ text {étage}}}$

Puisque le collier représente la combinaison des profils de paiement d'un plafond et d'un plancher, il correspond à l'achat d'un chapeau et à la vente d'un plancher . L'acheteur d'un collier est ainsi payé si la fixation du taux d'intérêt est supérieure au taux plafond. Si le fixing est inférieur au taux plancher, l'acheteur paie: ${\ displaystyle r ^ {\ text {cap}}> r ^ {\ text {étage}}}$

${\ displaystyle P ^ {\ text {collier}} = {\ begin {cases} N \ cdot \ alpha \ cdot (r ^ {\ text {fixation}} - r ^ {\ text {cap}}) & {\ text {if}} r ^ {\ text {cap}} <r ^ {\ text {fixation}} \\ 0 & {\ text {if}} r ^ {\ text {étage}} <r ^ {\ text { correction}} <r ^ {\ text {cap}} \\ - N \ cdot \ alpha \ cdot (r ^ {\ text {étage}} - r ^ {\ text {fixation}}) & {\ text {si }} r ^ {\ text {correction}} <r ^ {\ text {étage}} \\\ end {cases}}}$ (Fonction de paiement).

Avec un collier, une partie contractante, en tant qu'acheteur d'un plafond de taux d'intérêt, se protège contre la hausse des taux d'intérêt au-dessus d'un taux d'intérêt maximal, tandis que sa contrepartie achète un plancher contre la baisse des taux d'intérêt sous un taux d'intérêt minimal.

Fonctionnalité

L'acheteur d'un collier est à la fois acheteur d'une casquette ( détenteur d' option ) et vendeur d'un étage ( rédacteur d' option ). L'acheteur du collier acquiert le droit de recevoir une indemnité de la part du vendeur du collier en cas de hausse des taux d'intérêt et doit verser une indemnité au vendeur en cas de baisse des taux d'intérêt.

Son fonctionnement peut être vu avec un collier dans lequel, par exemple, le plafond est fixé à 4,00% et le plancher à 2,00%, tandis que le taux d'intérêt actuel est de 3,00%:

Le caplet et le floorlet sont les plafonds et les planchers convenus pour une période d'intérêt fixe . L'indemnité convenue pour le plafond et le plancher correspond à la différence de taux d'intérêt entre le taux d'intérêt de référence actuel et la limite supérieure ou inférieure des intérêts. Si le taux d'intérêt de référence actuel dépasse la valeur plafond, le vendeur paie la différence à titre d'indemnité. Si le taux d'intérêt de référence actuel tombe en dessous de la valeur plancher, l'acheteur paie la différence à titre d'indemnité.

aspects économiques

Les investisseurs, les prêteurs ou emprunteurs ont intérêt à avoir le risque de taux d'intérêt relevé de les avec interest- portant des produits financiers . Alors que les investisseurs et les prêteurs veulent éviter une baisse des taux d'intérêt et qu'un plancher serait suffisant pour cela, les emprunteurs doivent se protéger contre la hausse des taux d'intérêt avec des plafonds. Avec un collier, l'une des parties contractantes se protège contre la hausse des taux d'intérêt en tant qu'acheteur d'un plafond, tandis que sa contrepartie cherche à se protéger contre la baisse des taux d'intérêt par un plancher. Afin d'éviter les risques de taux d'intérêt liés à la hausse ou à la baisse des taux d'intérêt, vous devez souscrire à la couverture des colliers, dont la contrepartie est généralement des établissements de crédit . Afin de bénéficier d'un collier gratuit, les investisseurs, les prêteurs ou les emprunteurs peuvent choisir le collier à coût zéro , bien qu'ils n'aient besoin que d' une limite de taux d'intérêt supérieure ou inférieure.

Le collier diffère du corridor en ce que celui-ci ne sert qu'à délimiter un risque de fluctuation dans une certaine fourchette de l'intérêt maximum ou minimum.

Après les associations centrales de l' industrie bancaire ont établi « accord-cadre pour un uniforme des opérations de swap » pour la première fois en 1990 , la « convention cadre pour instruments financiers à terme » suivi en 1994 (pour les casquettes, les planchers, les colliers, les accords de taux , change vers l' avant , les transactions d'options et intérêts taux à terme ). Celui-ci établit les conditions générales de ces transactions avec les clients bancaires.

Preuve individuelle

1. ↑ Jürgen Krumnow / Ludwig Gramlich (éd.), Gabler Bank-Lexikon: Bank - Exchange - Financing , 2000, p. 283
2. ↑ Henner Schierenbeck, Gestion bancaire axée sur les bénéfices , Volume 3, 2002, p. 30 f.
3. ↑ Jürgen Krumnow / Ludwig Gramlich (éd.), Gabler Bank-Lexikon: Bank - Exchange - Financing , 2000, p. 1446
4. ↑ Peter Derleder / Kai-Oliver Knops / Heinz Georg Bamberger (éd.), Droit bancaire et du marché des capitaux allemand et européen , Volume 2, 2017, p. 827 f.
5. ↑ Guido Eilenberger (Ed.), Lexikon der Finanzinnovationen , 1996, p. 84
6. ↑ Christian Spindler / Roland Eller (eds.), Gérer de manière optimale les risques de taux d'intérêt et de change: Analyse - Risque - Stratégie , 1994, p. 177
7. ↑ Sebastian Bodemer / Roger Disch, Corporate Treasury Management , 2014, p. 224
8. ↑ Peter Derleder / Kai-Oliver Knops / Heinz Georg Bamberger (eds.), Droit bancaire et des marchés de capitaux allemand et européen , Volume 2, 2017, p. 828