Restriction d'investissement

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La représentation ne concerne que les assureurs primaires et non les réassureurs («actifs qualifiés»); L'ordonnance sur les plantes doit être incorporée; Perspectives sur Solvabilité II avec le «principe de la personne prudente»
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Une restriction d' investissement est une restriction à l'investissement en capital.

introduction

La politique d'investissement d'une compagnie d'assurance ne peut être entièrement gratuite. Il est soumis à divers facteurs d'influence.

Cadre réglementaire

Dans la plupart des pays, les compagnies d'assurance sont liées par les réglementations légales en matière d'investissement lorsqu'elles choisissent leurs investissements. En Allemagne, ces dispositions sont principalement contenues dans la loi sur la surveillance des assurances (VAG) et dans les règlements et principes administratifs de l' Autorité fédérale de surveillance financière (BaFin), qui définissent le cadre de la politique d'investissement individuelle de l'entreprise d'assurance, principalement en ce qui concerne les types d'investissement.

Le but de ces réglementations d'investissement est de garantir que la compagnie d'assurance puisse à tout moment respecter ses obligations.

Blocs d'actifs

Le point de départ de la réglementation des investissements, tant pour les principes généraux que pour les exigences particulières, est la division des investissements en trois blocs d'actifs dont la délimitation résulte des éléments de passif à répartir à partir desquels les investissements sont financés.

Le périmètre respectif ne peut être pris à l'actif du bilan, car il est structuré en fonction du type d'investissement et non en fonction des blocs d'actifs. Le montant est communiqué trimestriellement à la BaFin dans le cadre de la comptabilité interne.

Actifs de garantie (jusqu'au «pool de couverture» de décembre 2003)

Le montant des actifs de garantie est basé sur la loi sur la surveillance des assurances (VAG); un élément important à couvrir est la réserve actuarielle . La réserve actuarielle est constituée à partir de l'accumulation rémunérée des cotisations annuelles et des intérêts après prise en charge des frais administratifs et des prestations d'assurance. Il est déterminé selon les principes actuariels de chaque assurance. L'intérêt actuariel sur la réserve actuarielle est précisé dans le business plan technique d'une compagnie d'assurance.

La compagnie d'assurance qui sert la réserve de prime ainsi pour compenser la période entre la cotisation et la date d'échéance dans le bilan en standard. Cette période est en moyenne de 27 ans pour les sociétés d'assurance-vie, ce qui illustre l'importance de la réserve actuarielle des sociétés d'assurance-vie.

Pour garantir les créances de l'assuré en cas de faillite, les sûretés sont des actifs distincts en interne des autres actifs de la compagnie d'assurance et qui ne sont pas accessibles aux autres créanciers. Les avoirs appartenant aux sûretés sont conservés dans un registre des sûretés et surveillés par un syndic des assureurs vie et maladie privée.

Autres actifs liés (jusqu'en décembre 2003 «Autres actifs liés»)

Les actifs en dehors du pool de couverture à hauteur des autres obligations techniques appartiennent aux autres actifs liés. Les autres obligations techniques sont les provisions techniques et les passifs et charges payées d'avance et les éléments reportés résultant de relations d'assurance.

Actifs liés

Ensemble, les actifs de sécurité et les autres actifs liés constituent les actifs liés.

Les valeurs cibles du cover pool ainsi que celles des autres actifs liés résultent de la réglementation VAG.

Tout déficit des actifs liés restants peut être compensé par une couverture excédentaire des provisions techniques. Compte tenu de la position particulière du bassin de couverture, la compensation inverse n'est pas possible.

Actifs gratuits (restants)

Les actifs restants sont donc l'équivalent des passifs qui ne sont pas de nature actuarielle. Cela comprend principalement les fonds propres et tous les passifs non techniques.

Principes généraux d'investissement

Les fonds de couverture doivent être investis de telle sorte que «la plus grande sécurité et rentabilité possible avec la liquidité de la compagnie d'assurance à tout moment tout en maintenant une combinaison et une diversification appropriées».

Ce principe général d'investissement ne s'applique qu'aux investissements en capital qui servent à couvrir les actifs liés. Il n'y a aucune restriction sur l'investissement d'actifs gratuits.

Principe de sécurité

En ce qui concerne la faisabilité des contrats d'assurance, la priorité doit être donnée à l'exigence de la plus grande sécurité possible, que le législateur appelle délibérément en premier.

Les risques actuels et futurs identifiables liés à l' investissement sont exclus. Cette gestion d'actifs, la moins risquée possible, nécessite un suivi permanent et exclut les investissements spéculatifs.

Principe de rentabilité

Compte tenu des conditions-cadres, les investissements doivent générer un rendement durable. Un rendement minimum n'est pas requis. Cependant, des taux d'intérêt inférieurs au taux actuariel de la réserve actuarielle ne sont pas acceptables. Cela entraînerait un manque à gagner.

Principe de liquidité

Une compagnie d'assurance doit être en mesure de respecter ses obligations de paiement à tout moment. Dans le cadre d'une planification financière et de liquidité globale, les investissements doivent donc être structurés de manière à ce qu'un montant d'investissement liquide ou facilement réalisable, nécessaire à l'entreprise, soit disponible à tout moment.

Principe de mélange et de dispersion

Il s'agit d'un principe général qui ne vise pas directement la sécurité des investissements individuels, mais qui aide plutôt à éviter une politique d'investissement unilatérale et à équilibrer les risques entre les investissements dans leur ensemble. L'équilibrage des risques se fait en répartissant les investissements sur différents types d'investissements (mix) et entre différents débiteurs (diversification), afin d'éviter une politique d'investissement unilatérale.

Interdépendances entre les principes d'investissement

Les principes de sécurité, de liquidité et de rentabilité ne peuvent être conciliés sans compromis. Le «triangle magique» des investissements illustre la tension.

Aucun des principes d'investissement ne peut être pleinement mis en œuvre sans entrer en conflit avec les autres.

  • D'une part, pour atteindre le niveau de sécurité le plus élevé possible, une tendance à des rendements inférieurs doit être acceptée.
  • En revanche, il existe un conflit entre liquidité et rentabilité, car des investissements plus liquides sont souvent associés à des rendements désavantageux.

Le principe de mélange et de diversification prend en compte les principes d'investissement contradictoires et conduit ainsi à un compromis.

Règles d'investissement spéciales

En plus des principes généraux d'investissement de la VAG, des règles d'investissement spéciales sont prévues pour les pools de couverture et les autres actifs liés, qui peuvent être trouvées dans l' ordonnance BaFin sur l'investissement des actifs liés des sociétés d'assurance (Ordonnance sur l' investissement - AnlV) ». Les réglementations d'investissement spéciales imposent les exigences suivantes aux actifs liés:

  • Restriction aux types d'investissement autorisés: Le VAG répertorie les types d'investissement autorisés sans l'approbation spéciale de l'autorité de surveillance.
  • Respect des quotas spéciaux de mixage et des règles de diversification: Outre le principe général de mixage et de diversification mentionné ci-dessus, la VAG énumère des quotas spéciaux pour la répartition des actifs entre les types d'investissements autorisés et les différents débiteurs.
  • Respect de la couverture de la congruence monétaire: selon le principe de la congruence monétaire , les investissements doivent être principalement effectués dans la devise dans laquelle les obligations ont été contractées. Le concept de sécurité supplémentaire du législateur est que la capacité à honorer ses obligations en cas de couverture non conforme pourrait être mise en péril par l'évolution opposée de la monnaie d'investissement et de la monnaie d'obligation.
  • Respect du principe de localisation: Tout comme la couverture congruente de la devise dans laquelle les obligations sont libellées et la devise des valeurs de couverture, le principe de localisation exige que la localisation des valeurs de couverture corresponde. Le lien étroit entre l'emplacement des obligations et l'emplacement des installations correspondantes n'est pas requis, un emplacement dans la zone CE / EEE est suffisant.

Règlementation sur l'évaluation commerciale

Le bilan des compagnies d' assurance ne fait pas de distinction entre les actifs fixes et courants . L'évaluation des actifs des compagnies d'assurance est réglementée aux §§ 341b et suivants HGB. Ces règles particulières se fondent sur les règles générales des immobilisations corporelles des §§ 252 et suivants HGB.

Pour les actifs immobilisés, il faut inclure les terrains, les bâtiments, les obligations nominatives, les billets à ordre et les prêts hypothécaires . Ces actifs sont présentés au coût amorti. Pour les obligations nominatives et les prêts hypothécaires, selon Conformément à l'article 341c (1) HGB, la valeur nominale peut également être sélectionnée.

Les actifs courants, qui comprennent les actions , les unités de placement et autres titres à revenu fixe et non fixe, sont évalués selon le principe de la valeur la plus basse .

Dans le cadre du contrôle du système, le choix des méthodes d'évaluation peut être librement choisi. Cependant, les méthodes autorisées à des fins comptables doivent également être prises en compte. Cela évite un déficit du bilan en passif.

Conditions du marché des capitaux

La mise en œuvre des stratégies d'investissement est liée aux évolutions et aux opportunités qu'offrent les marchés financiers.

Ces dernières années, un changement structurel massif a façonné les marchés financiers nationaux et internationaux. La cause principale réside dans le changement de l'environnement économique mondial.

En raison de la mondialisation croissante des marchés financiers, les frontières des différents segments de marché nationaux et internationaux ont été supprimées. Cette internationalisation a eu pour conséquence d'augmenter la volatilité et la vulnérabilité des marchés financiers. Les compagnies d'assurance étaient désormais confrontées à de nouvelles opportunités et risques dans leurs décisions d'investissement.

Profil de risque de la compagnie d'assurance

La gestion d'actifs d'une compagnie d'assurance n'est pas une fin en soi, mais sert à couvrir les obligations futures. Une stratégie d'investissement qui ne prend pas en compte la structure temporelle des obligations contractées devient un risque de gestion d'actifs. Cela compromet la fourniture rapide et rentable des services promis à long terme.

Ce risque objectif doit avoir un impact sur les stratégies d'investissement de la compagnie d'assurance. Cette influence peut être illustrée en comparant deux fonds de pension extrêmement différents.

La Caisse de pension A déjà fermée, qui n'accepte plus de nouveaux entrants et dont le portefeuille se compose principalement de retraités et d'étudiants potentiels plus âgés, a un horizon d'investissement beaucoup plus court que la Caisse de pension B nouvellement créée en raison de ses obligations de paiement à court terme. La caisse de pension A ne peut prendre qu'un faible risque au regard de la valeur stable de ses placements. La caisse de pension B, dont le portefeuille est principalement composé de candidats plus jeunes, n'a pas à renoncer à tout risque d'investissement à court terme, du moins au regard de ses faibles besoins de liquidité. La caisse de pension B sera généralement en mesure de générer des rendements plus élevés que la caisse de pension A en raison d'un horizon de placement plus long.

Cet exemple montre que les compagnies d'assurance sont dépendantes des engagements qu'elles ont souscrits (profil de risque) au regard de leur stratégie d'investissement.

Dans la pratique, cependant, la situation n'est pas aussi simple que celle décrite ci-dessus.

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