Expédier des fonds

Un fonds pour navires est un fonds fermé qui investit le capital collecté dans la construction et / ou l'acquisition de navires océaniques .

Le CMA CGM Vela , le plus grand porte-conteneurs battant pavillon allemand, appartient à un fonds de navires basé à Munich.

Comment peuvent généralement dans les investisseurs de fonds fermés / investisseurs au fonds uniquement pendant la période de placement pour rejoindre. Une fois les fonds propres nécessaires réunis, le fonds est fermé.

Caractéristiques d'un fonds de navire

• L'investisseur participe en tant que commanditaire dans une société en commandite
• Il s'agit d'un investissement à long terme, généralement d'une durée de 10 à 25 ans
• L'objet d'investissement est fixe
• Investissement entrepreneurial avec opportunités et risques ( co-entrepreneur )
• Aucun droit à un taux d'intérêt fixe ou à une date de remboursement fixe
• Perte totale de participation possible
• Il existe un contrat pré-formulé, au moins un accord de partenariat et de fiducie sur lequel l'investisseur individuel n'a aucune influence
• Il existe un prospectus de vente dans lequel sont décrites les informations essentielles sur l'investissement et le cadre juridique et fiscal
• Toute vente de la participation non sécurisée

Base légale

Les fonds de navire sont généralement constitués sous la forme juridique d'une GmbH & Co. KG . L'initiateur propose de participer au capital de la société en commandite par le biais de banques ou de courtiers indépendants. La direction est sous la responsabilité du commandité, généralement une GmbH. Les associés commanditaires n'ont fondamentalement aucune influence sur la gestion. Les droits de participation et de contrôle ainsi que l'intéressement et la part du crédit litige sont régis par les statuts. Les investisseurs ont généralement le choix soit d'être inscrits en tant que commanditaires directs au registre du commerce ou de participer indirectement à la société par l'intermédiaire d'un fiduciaire . Le syndic gère la part du commanditaire en son propre nom pour le compte du fiduciaire. Le nom de l'investisseur n'apparaît pas au registre du commerce pour une participation fiduciaire.

La base de la participation est un ensemble d'accords (en particulier de société et contrat de fiducie) ainsi que le prospectus d'émission, qui a été soumis à l'approbation de l' Autorité fédérale de surveillance financière (BaFin) avant le début des ventes depuis le 1er juillet 2005 (la base est le règlement sur le prospectus de vente d'actifs). BaFin ne vérifie pas si les informations contenues dans le prospectus sont correctes ou si l'investissement a un sens économique. Les informations contenues dans le prospectus sont soumises à la responsabilité du prospectus . Selon le § 8g VerkProsG , le prospectus doit contenir toutes les informations factuelles et juridiques nécessaires pour permettre au public de faire une évaluation précise de l' émetteur et des investissements. Un auditeur mandaté par le fournisseur vérifie les informations juridiques et économiques du prospectus sur la base de la norme IdW S4. Le résultat de cet examen est un rapport d'examen de prospectus écrit.

Le prestataire dispose d'une liberté de conception lors de la rédaction des contrats (société et convention de fiducie). Le spectre va de contrats équilibrés avec une juste considération des intérêts des investisseurs à des contrats qui excluent les droits de contrôle, d'intervention, d'information et de codétermination de l'investisseur, dans la mesure où cela est légalement requis.

Responsabilité de l'investisseur / souscripteur:

a) Responsabilité légale de l' article 172 (4) HGB

Les paiements consistent en des bénéfices et / ou des remboursements du capital de l'entreprise. Dans la mesure où la contribution obligatoire souscrite tombe en dessous du montant du passif inscrit au registre du commerce en raison de remboursements, l'investisseur est directement responsable envers les tiers conformément à l' article 172 (4) du Code de commerce allemand. Cela se produit régulièrement avec les fonds des navires au cours des premières années et pendant les goulots d'étranglement de liquidité. En cas d'insolvabilité, les créanciers peuvent alors être invités à rembourser les dividendes jusqu'à ce que le montant du passif soit de nouveau atteint. Les détails peuvent être trouvés dans le compte de capital de l'investisseur, dans lequel sont enregistrés les dépôts et retraits ainsi que les profits et pertes qui lui sont imputables. Si le solde du compte de capital est inférieur au montant du passif inscrit, le passif est rétabli à hauteur de la différence, mais au maximum à hauteur des paiements reçus. Le montant de responsabilité enregistré peut être inférieur à la cotisation obligatoire (montant de la souscription). En termes de responsabilité, il est avantageux que seule une petite partie de la contribution obligatoire soit inscrite comme montant de responsabilité. L'éventuelle responsabilité externe peut mettre en danger les autres actifs de l'investisseur. Une participation indirecte / fiduciaire ne change pas économiquement ce risque de responsabilité, car il est régulièrement convenu dans la convention de fiducie que le fiduciaire (investisseur) libère le fiduciaire des risques de responsabilité associés à la participation.

b) si la participation est vendue

Le vendeur est responsable vis-à-vis des tiers des responsabilités justifiées au moment du départ pendant une période de 5 ans après son départ conformément à l' article 160 (1) HGB à hauteur du montant de la responsabilité. Des accords à ce sujet peuvent être conclus avec l'acheteur; Cependant, ces accords ne fonctionnent qu'entre les parties contractantes et modifient la responsabilité dans les relations externes, par ex. B. Créanciers de la société, non.

c) des dispositions du droit des sociétés

Les statuts peuvent concevoir la relation interne en grande partie librement (facultatif, article 161 (2), article 109 HGB). Les statuts peuvent donc établir des règles de responsabilité supplémentaires pour le partenaire. Il peut être convenu que les paiements qui ne correspondent pas aux bénéfices du droit commercial doivent être considérés comme des prêts à l'actionnaire et que ceux-ci peuvent être récupérés par la société si nécessaire. La demande de remboursement est soumise à un délai de préavis de 3 mois conformément à l' article 488 (3) BGB . La même obligation économique s'applique aux participations indirectes / fiduciaires via la convention de fiducie.

Assiettes fiscales

Le profit est déterminé par l'entreprise et réparti arithmétiquement entre les investisseurs; la participation aux bénéfices est indépendante du montant distribué. Pour chaque commanditaire, la participation aux bénéfices fait partie des revenus des opérations commerciales .

Une société de fonds de navires génère des revenus d'exploitation commerciale. La Société peut fournir un bénéfice fiscal inclus sur la base du tonnage net du navire déterminé (calcul du bénéfice forfaitaire conformément au § 5a EStG , dite taxe au tonnage ), à condition qu'elle le demande, le navire exploité en trafic international, la gestion du navire est effectuée sur le navire au niveau national, la direction de la société de fonds est domiciliée en Allemagne et le navire est inscrit dans un registre allemand. L'entreprise est liée par cette application pendant 10 ans. L'application de la taxe au tonnage conduit à des bénéfices bas et forfaitaires pour l'entreprise, quelle que soit la situation réelle des bénéfices ou des pertes. Pour les commanditaires, la taxe au tonnage conduit à un faible bénéfice imposable de la participation de l'ordre de 0,1% à 0,4% par an sur la base du capital social souscrit. Le taux d'imposition individuel est alors payable sur ce bénéfice. Il convient de noter que la taxe au tonnage peut déjà être utilisée pour régler les bénéfices ultérieurs de la vente du navire.

Si l'investisseur a été inscrit au registre du commerce (participation directe), il bénéficiera de la situation juridique actuelle

• la faible valeur des droits de succession et des droits de donation : l' assiette fiscale est la valeur proportionnelle du bilan fiscal; Souvent, les valeurs sont négatives en raison de la dépréciation dégressive et des remboursements de parties du dépôt qui ont déjà été effectués avec les paiements (aucune valeur négative ne peut être transférée dans le cas de cadeaux)
• l'exonération de 225000 €, qui ne peut être utilisée qu'une fois tous les 10 ans
• la réduction de valorisation de 35% selon § 13a ErbStG
• la limite tarifaire selon § 19a ErbStG

Toutefois, les avantages fiscaux ne s'appliquent pas rétroactivement si la participation est cédée dans les cinq ans, la société est abandonnée ou les prélèvements effectués par l'héritier / donataire dans les 5 ans dépassent la somme de ses apports et des parts bénéficiaires attribuables de plus de 52000 €. Les avantages fiscaux susmentionnés ne s'appliquent pas à une participation indirecte / fiduciaire !

Concepts de fonds / factures de fonds

Après l'introduction du § 15b EStG en décembre 2005, la nouvelle conception des fonds de navires avec des pertes initiales supérieures à 10% du capital de la société en commandite ( modèles de report d'impôt ) a été arrêtée. Les modèles dits combinés (pertes fiscales initiales au cours des premières années avec un passage ultérieur à la taxation au tonnage ), qui sont populaires dans le secteur depuis de nombreuses années, appartiennent au passé. Cela concerne tous les fonds de navires pour lesquels les ventes externes ont débuté après le 10 novembre 2005 ou pour lesquels l'investisseur a adhéré après le 10 novembre 2005 (effet rétroactif de la loi).

À la suite de ce changement juridique, les fournisseurs mettent actuellement sur le marché des produits de fonds axés sur le rendement qui bénéficient de la taxe au tonnage. Les rendements prévus des fournisseurs ont diminué ces dernières années. Alors qu'en 2002, on prévoyait un rendement moyen après impôt d'environ 9,5%, le rendement après impôt a chuté de façon continue entre 2002 et 2006. En 2006, le rendement moyen après impôt était d'environ 6,8%. Les frais accessoires (principalement les frais de vente et les honoraires des prestataires) sont passés de 27,6% des fonds propres y compris les primes en 2003 à 23,3% en 2007. Le volume moyen des fonds d'un fonds pour navires en 2007 était d'environ 53,5 millions d'euros.

Une analyse de la société TKL Fonds sur le comportement de distribution et de remboursement de 1040 fonds de navires actuels de toutes les grandes maisons d'émission au 31 décembre 2005 a produit les résultats suivants (valeurs arrondies aux pourcentages complets):

Les remboursements spéciaux font partie de la pratique normale des maisons d'émission. Près de la moitié de tous les fonds des navires n'ont pas répondu aux prévisions de distribution.

Les fonds pour navires sont presque exclusivement lancés sous forme de fonds en euros ou en dollars américains. Les concepts de fonds communs sont:

• Navire unique avec un contrat d'affrètement à moyen ou long terme
• Navire unique, qui est employé sur une base de voyage ( tramp shipping / pool)
• Flotte des mêmes navires
• Flotte de divers navires
• Fonds de fonds

L'objet d'investissement peut être un navire d'occasion ou une nouvelle construction. Les types courants de navires sont les porte-conteneurs , les pétroliers et les vraquiers ( vraquiers ) de toutes tailles. Mais des navires spéciaux sont également proposés sur le marché. La société de fonds laisse le navire habité et opérationnel à une société et reçoit les revenus d'affrètement convenus (généralement en dollars américains). Les paiements pour les commanditaires sont effectués à partir de ces revenus après déduction des frais d'exploitation et de gestion du navire, des intérêts et des remboursements des emprunts contractés et des frais administratifs. Les excédents ou les déficits de cette modification modifient les réserves de liquidité existantes. Le calcul des prévisions à long terme dans le prospectus montre les revenus et dépenses calculés ainsi que les paiements prévus aux commanditaires. Le montant du coût du navire et les coûts encourus pour le courtage des fonds propres et les honoraires du fournisseur peuvent être trouvés dans le budget pour l'utilisation des fonds. Le tableau des sources de financement fournit des informations sur le financement des coûts totaux et le ratio fonds propres / dette. La déclaration de flux de retour montre les paiements prévus par le fournisseur, la charge fiscale et les rendements nets pour les investisseurs. Il est à noter que les paiements aux commanditaires représentent un excédent de liquidité de la société.

Dans le cadre du calcul des prévisions à long terme, les prestataires émettent des hypothèses sur différents facteurs du calcul des prévisions (taux de change, taux d'intérêt, coûts d'exploitation des navires, taux d'affrètement de connexion, jours de repos, produit des ventes du navire, etc.). En fonction du choix conservateur ou progressif des différents paramètres, les éventuelles distributions et rendements peuvent être affichés. Dans le cas des distributions et rendements prévisionnels, les hypothèses de calcul du fonds doivent toujours être remises en question pour savoir si elles peuvent être réalisées à long terme!

Si vous souhaitez évaluer si un investissement naval est sur une base solide, les points suivants sont décisifs:

• un bon prix de revient pour le navire,
• un navire qualitativement décent et axé sur le marché,
• une première location avec un affréteur résilient et en bonne proportion avec le prix d'achat,
• un taux d'affrètement de suivi calculé qui paraît soutenable,
• des coûts d'exploitation et des heures de repos réalistes des navires,
• coûts accessoires non excessifs ou participation aux bénéfices par le fournisseur.

Les rendements futurs de l'investisseur du fonds de navire dépendent alors principalement de l'évolution future du marché de l' affrètement , des coûts d'exploitation, des taux d'intérêt et des taux de change. Les coûts d'exploitation sont largement déterminés par le prix du fioul lourd ; Les navires peuvent économiser du carburant en ralentissant délibérément (« vapeur lente »).

Effondrement des tarifs de location

Sur les principaux marchés du transport maritime ( conteneurs , vraquiers et pétroliers), la situation du marché s'est fortement dégradée à la suite de la récession mondiale de 2008-2013. Les revenus de charte réalisables ont diminué et ont chuté massivement dans de nombreux domaines.

En outre, certaines parties de la flotte mondiale étaient sous-utilisées et ancrées sans emploi. La pose de bateaux entraîne toujours des coûts (coûts fixes ), mais ne génère aucun revenu; les réserves de liquidité existantes sont épuisées.

Après l'effondrement de Lehman Brothers, les marchés du financement étaient dans certains cas très incertains; Auparavant, les principaux financiers de navires réduisaient massivement leurs nouvelles activités ou les arrêtaient complètement. Le nombre de transactions de vente s'est effondré (également parce que les acheteurs potentiels solvables n'ont pas reçu de prêts ou n'ont reçu des prêts qu'à des conditions de financement anormales). Les prix des navires ont réagi à ces évolutions.

La baisse des revenus d'affrètement et la baisse de la valeur des navires peuvent conduire à la violation des conditions et des assurances contenues dans de nombreux contrats de financement et à l'appel des prêts en cours par les banques ou à des coûts d'emprunt nettement plus élevés à la charge des fonds, ce qui alourdit encore la faiblesse des bénéfices. En particulier dans le cas des fonds qui ont des niveaux élevés de capitaux d'emprunt, il faut s'attendre à ce que les revenus en forte baisse ne suffiront pas à générer des intérêts et des remboursements et que les fonds pourraient devenir en difficulté.

Dans le cadre de la bonne situation du marché et des prévisions de revenus élevés de 2005 à 2008, un grand nombre de nouvelles constructions ont été commandées dans tous les segments de navires. La conséquence de ce flot de commandes a été une augmentation de la capacité des navires jusqu'à 15% par an de 2009 à 2012. Ces navires exercent une pression supplémentaire sur les taux de fret.

Une « Conférence maritime nationale » se tient régulièrement depuis 2000. L' Association des armateurs allemands suit la situation du marché. Une crise du transport maritime a de nouveau été signalée depuis la mi-2008 .

Andreas Dombret , membre du conseil d'administration de la Bundesbank, a déclaré en mars 2013 que la crise du transport maritime posait un risque «considérable» dans le secteur bancaire: les banques avaient accordé plus de 100 milliards d'euros de prêts pour l'achat de navires. L'autorité de contrôle bancaire analyse donc les établissements concernés «depuis un certain temps avec une attention particulière».

Le marché des fonds pour navires

Au milieu des années 1990, environ 1,5 milliard d'euros de fonds propres étaient placés en moyenne chaque année (= collectés et investis par les investisseurs). Les années suivantes, les fonds propres placés sont tombés à 1,04 milliard d'euros en 1999 (voir crise asiatique ); en 2002, il atteignait à nouveau un niveau de 1,3 milliard d'euros par an. Selon la source, différents chiffres sont publiés sur le marché global des fonds pour navires (par exemple avec ou sans prise en compte de placements privés ou avec et sans charge frontale ).

Selon l'Association VGF des fonds fermés:

Les volumes de fonds respectifs ont évolué en fonction des volumes d'actions. Alors qu'au milieu des années 90, un volume moyen de fonds d'environ 3,5 milliards d'euros était réalisé annuellement, les valeurs sont tombées à seulement 2,34 milliards d'euros en 1999, pour augmenter fortement les années suivantes:

Source Association VGF des fonds fermés:

En 2008, les fonds de navires étaient le deuxième plus grand segment du segment des fonds fermés après les fonds immobiliers , avec environ 30% des fonds propres placés. En 2006, 672 prospectus de vente au total ont été soumis à l' Autorité fédérale de surveillance financière (BaFin) pour approbation. Avec 192 prospectus de vente soumis, les fonds destinés aux navires ont été de loin le segment le plus solide. Les fonds pour navires porte-conteneurs représentent traditionnellement le segment le plus important, suivis des fonds pétroliers (environ la moitié de chacun des pétroliers et des pétroliers de produits et de produits chimiques ). Dans le passé, les vraquiers n'avaient qu'une part de marché plus petite, mais étaient de plus en plus proposés en 2008 en raison de l'essor de ce segment. Selon les informations de l'Association VGF des fonds fermés, environ 38% du volume des actions ont été vendus par l'intermédiaire de banques en 2008, 43% par des conseillers en investissement indépendants et des pools de courtiers, 5% par des ventes directes par des fournisseurs et 15% par d'autres canaux. Le chiffre d'affaires sur le marché secondaire des investissements navals en 2008 était de 169 millions d'euros.

Plus de 180 navires de fonds, qui ont été financés par plus de 3,9 milliards d'euros provenant de l'argent des investisseurs et des prêts bancaires, ont fait faillite depuis 2008. À l'automne 2014, 450 fonds de navires fermés, représentant une perte totale de 10 milliards d'euros au cours des dernières années, auraient fait faillite.

Les prestataires

Les cinq plus grandes maisons d'émission du secteur des fonds de navires en 2006 ( MPC Capital , HCI Capital , Dr. Peters , Lloyd Fonds , König & Cie.) Détenaient une part de marché d'environ 56% du total des fonds propres placés de 2,3 milliards d'euros. Les 20 principaux fournisseurs détiennent une part de marché d'environ 91%. En 2006, 53 prestataires étaient actifs au total, dont 15 nouveaux arrivants. La structure des prestataires est caractérisée par des entreprises de taille moyenne. Alors que les petites maisons d'émission ne comptent souvent que jusqu'à 10 personnes, les principaux fournisseurs du secteur du transport maritime ont un effectif total de 100 à environ 300 employés.

Les dix plus grands fournisseurs de fonds de navires fermés en Allemagne en termes de fonds propres placés en 2011 étaient Nordcapital , Conti Reederei , MCE, HCI Capital, MPC Capital, Oltmann Gruppe, GEBAB, Vega Reederei, Hanse Capital et Lloyd Fonds.

Protection des investisseurs

Le 16 mai 2013, le Parlement fédéral allemand a adopté le Code des investissements en capital . Il est entré en vigueur le 22 juillet 2013. Avec elle, la directive 2011/61 / UE sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (FIA) a été mise en œuvre. Ces fonds comprennent des fonds immobiliers ouverts, des hedge funds et des fonds fermés.

Toute personne souhaitant lancer un tel fonds sur le marché doit être approuvée par la BaFin (à condition de gérer plus de 100 millions d'euros; les fonds qui gèrent moins n'ont besoin que d'être enregistrés). Pour obtenir une telle approbation, les bailleurs de fonds doivent répondre à de nouvelles exigences. Les fonds fermés doivent investir dans au moins trois propriétés pour diversifier les risques. Les fonds qui ne satisfont pas à cette règle doivent avoir un investissement minimum de 20 000 EUR comme obstacle pour les investisseurs inexpérimentés. Selon une lettre de BaFin, cependant, la loi n'inclut pas les fonds des navires. Ils ne répondent pas aux critères des fonds d'investissement car ils sont opérationnels.

Jugements

En avril 2014, le tribunal régional de Heilbronn a renforcé les droits des investisseurs à qui des fonds de transport étaient recommandés comme plan de retraite. Dans le cas concret (Az. 6 O 299/13), la banque est redevable des conseils non adaptés à l'investissement et doit donc rembourser au plaignant 450 000 euros intérêts compris.

Sources d'information

• Le prospectus de vente ou d' émission avec bulletin de souscription : Le prospectus de vente ou d'émission est soumis à la responsabilité du prospectus et est contrôlé par des commissaires aux comptes qui établissent un rapport d'examen du prospectus. Ici, l'objet d'investissement, les conditions générales ainsi que les opportunités et les risques sont décrits en détail. Cependant, les autres documents de vente ne sont pas soumis à examen.
• Tous les accords essentiels sont contenus dans les statuts. C'est la base contractuelle de l'adhésion. Vous devriez toujours le lire et l'acte de fiducie en détail.
• Le rapport d'audit du prospectus de l'auditeur mandaté est généralement envoyé gratuitement aux investisseurs intéressés sur demande. Vous pouvez lire ici si le prospectus de vente répond aux exigences IDW S4 ou s'il existe des réclamations importantes. Un avis d'expert exempt de plaintes signifie que le prospectus est correct, complet et clair. Une évaluation de l'offre n'est pas liée à cela.
• L'enregistrement de performance certifié fournit des informations sur l'expérience du fournisseur et les résultats des fonds précédents et peut généralement être consulté sur la page d'accueil du fournisseur.
• Il existe des analyses de fonds de qualité différente provenant de différents fournisseurs (par exemple, Scope, TKL funds, GUB, kapital-markt stag, Loipfinger, Nerb, etc.)
• Il existe une littérature spécialisée sur les fonds à capital fixe qui décrit également les fonds de navires et leurs spécificités (voir #Literature ).
• L' Autorité fédérale de surveillance financière (BaFin) donne un aperçu des prospectus de vente autorisés depuis le 1er juillet 2005 sur son site Internet www.bafin.de sous «Prospectus de vente d'actifs déposés».
• Stiftung Warentest : investissements de navires - les quais de navires vont nager. Dans: Finanztest . Mai 2013, p. 42 et suiv.

Littérature

• Max Johns, Christoph Sturm: Le système KG allemand. Dans: Schinas, Grau, Johns (Ed.): HSBA Handbook on Ship Finance . Springer 2015, ISBN 978-3-662-43409-3 , pp. 71–86.
• Jochen Lüdicke, Jan-Holger Arndt: Fonds fermés. 6e édition. CH Beck, 2013, ISBN 978-3-406-64007-0 .

liens web

Wiktionnaire: Schiffsfonds  - explications des significations, origines des mots, synonymes, traductions

• www.manager-magazin.de: liste de liens sur le thème des 'fonds'

Preuve individuelle

1. ↑ Forte mer pour HSH Nordbank . Contribution WISO du 14 décembre 2009, non disponible dans la médiathèque ZDF.
2. ↑ zeit.de 3 avril 2013: les armateurs allemands doivent de plus en plus souvent mettre au rebut des navires. Les armateurs exigent des prêts équitables
3. ↑ zeit.de 10 mars 2013: Attention aux subventions. - La vague de faillites dans les fonds de navires révèle à quel point les avantages accordés par le gouvernement peuvent être dangereux pour les investisseurs.
4. ↑ FTD du 15 février 2008.
5. ↑ Annuaire de la portée des fonds fermés 2007/2008.
6. ↑ Annuaire de la portée des fonds fermés 2007/2008.
7. ↑ Expédier des fonds: c'est ainsi que les investisseurs se défendent contre des réclamations supplémentaires. test.de , 16 avril 2013, consulté en ligne le 7 mai 2013.
8. ↑ Focus Online, 25 novembre 2014
9. ↑ Chiffres de l'industrie VGF pour les fonds fermés 2011. (fichier PDF; 8,4 Mo) Top 10 des fournisseurs de fonds pour navires - actions. (N'est plus disponible en ligne.) VGF Association of Closed Funds eV, p. 30 , archivé de l' original le 13 avril 2014 ; consulté le 24 décembre 2012 (au 31 janvier 2012). Info: Le lien d'archive a été inséré automatiquement et n'a pas encore été vérifié. Veuillez vérifier le lien d'origine et d'archive conformément aux instructions , puis supprimer cet avis. @1@ 2Modèle: Webachiv / IABot / www.vgf-online.de 
10. ↑ voir aussi l' interview: Vous ne sortirez jamais des moutons noirs du marché (mai 2013)
11. ^ Exceptions au KAGB , dernière consultation le 2 juin 2014.
12. ↑ Ship funds in distress , consulté pour la dernière fois le 2 juin 2014.