Obligation de catastrophe

Une obligation catastrophe (anglais catastrophe bond , short cat bond et acte of god bond ) est une obligation dont les obligations de paiement sont prises à partir de la survenance de certains événements catastrophiques dépendants. Une telle obligation est l' émetteur - généralement une compagnie d'assurance la première ou la réassurance  - réduire le risque de perte financière suite à des catastrophes naturelles ( périls anglais à transférer) sur le marché des capitaux.

Outre les assureurs aussi certains particulièrement touchés par les catastrophes naturelles dans le passé, les entreprises industrielles (compagnies ferroviaires au Japon , fournisseur d'énergie en France ) ont émis des obligations catastrophe à emprunter pour se procurer.

caractéristiques

Une pratique courante consiste pour l'investisseur à apporter son capital à un véhicule à usage spécial en souscrivant des actions . Sauf en cas de catastrophe naturelle préalablement définie, il recevra les intérêts promis à titre de compensation pendant la durée de l'obligation et son capital à la fin du terme. La compensation pour la prise en charge du risque est intégrée au montant des coupons d'intérêt.

En cas de catastrophe naturelle définie, l'obligation de l'émetteur de payer les intérêts et les remboursements est soit reportée, soit annulée. De cette manière, l'émetteur reçoit une compensation pour les dommages causés par la catastrophe naturelle. L'un de ces événements a été le grave tremblement de terre de Tōhoku au Japon en 2011 .

Contrairement aux obligations standard, les intérêts et le remboursement de l'obligation dépendent non seulement de la solvabilité du débiteur, mais également de la survenance d'un événement de catastrophe naturelle défini. Dans le cas des obligations catastrophe, une perte totale pour le créancier est possible en fonction de la survenance de l'événement catastrophe. Si une agence de notation prend en compte le risque de catastrophe en plus du risque d'émetteur dans sa notation de crédit, une obligation catastrophe reçoit généralement une note de crédit de l'ordre de la spéculation (anglais non-investment grade ). En ajoutant des obligations catastrophe à son portefeuille, l' investisseur peut parvenir à une meilleure diversification des risques, car le risque de catastrophe n'est guère corrélé aux risques de marché habituels. Selon la théorie du CAPM , le portefeuille est optimisé de cette manière.

L'avantage pour l'émetteur réside dans le fait que le risque de catastrophe est répercuté sur le marché des capitaux, ce qui, dans certaines circonstances, peut être moins cher que la couverture traditionnelle de ces risques par l'assurance ou la réassurance (cœur de métier).

Options de conception

Les Cat bonds peuvent être structurés différemment. Une distinction est faite principalement sur la base de l'événement initiateur («déclencheur»). Le déclencheur déclenche - partiellement ou complètement - la déchéance des intérêts et des demandes de remboursement du créancier; l'émetteur peut disposer des fonds. Un large éventail d'événements déclencheurs est utilisé sur le marché des obligations catastrophe. Ceux-ci incluent les déclencheurs d'index, les déclencheurs purement paramétriques, les déclencheurs d'index paramétriques, les déclencheurs de dommages modélisés et les déclencheurs de dommages originaux (déclencheur d' indemnité ). Les premières obligations catastrophe émises à la fin des années 1990 utilisaient principalement le déclencheur de perte d'origine (également connu sous le nom de déclencheur lié à la rémunération), mais au fil du temps, d'autres déclencheurs ont été de plus en plus acceptés.

Développement du marché

Les obligations catastrophe sont cotées sur le marché des capitaux depuis 1994 environ. Ils sont principalement négociés de gré à gré . Le marché jouit d'une popularité croissante depuis sa création et ne cesse de croître depuis 1997. En 2007, un nouveau record a été établi avec l'émission de 8,24 milliards de dollars d'obligations catastrophe. 2013 a été la deuxième année consécutive, la deuxième valeur la plus élevée après le record de 2007, avec l'émission de 7,42 milliards de dollars américains en 31 transactions. Un record a également été atteint en 2013 pour la taille moyenne des transactions, à 341 millions de dollars par transaction.

Dans les années 90, on a tenté de négocier des produits dérivés normalisés contre les catastrophes en bourse. Cependant, en raison du manque d'intérêt, le trading a été arrêté.

Voir également

Preuve individuelle

  1. ↑ Thorsten Koletschka, Le pire des scénarios en tant qu'immeuble de placement?
  2. ^ Artemis, Muteki Ltd. Obligation catastrophe déclenchée par le tremblement de terre au Japon confirmée comme une perte totale
  3. ↑ Tristan Nguyen: Limites à l'assurabilité des risques de catastrophe .
  4. ^ Les principes de base de l'ILS
  5. ^ Swiss Re Capital Markets Insurance-Linked Securities
  6. ↑ D'Agostino, 2002, p. 36; Laster / Raturi, 2001, p. 5

Littérature

  • Alexander Täumer: Catastrophe Bonds - Bases et questions du droit de surveillance. Duncker & Humblot, Berlin 2011 ISBN 978-3-428-83545-4 .

liens web