Facilité européenne de stabilisation financière

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Le Fonds européen de stabilité financière (court FESF , Anglais européen de stabilité financière Facility ) est une société publique limitée ( société anonyme ) en droit luxembourgeois ayant son siège social au Luxembourg (ville) et sert de mécanisme de stabilisation temporaire entre les États membres de la zone euro . Il a été fondé le 7 juin 2010 et a été opérationnel à partir du 4 août 2010.

Depuis le 1er juillet 2013, le FESF a été largement remplacé par le mécanisme européen de stabilité (MES), qui finance tous les nouveaux programmes; depuis lors, l'EFSF ne gère que les programmes antérieurs. Le directeur actuel (PDG) est l'allemand Klaus Regling .

Le FESF est une institution indépendante de l' Union européenne et basée sur un traité international entre les États membres de la zone euro. Son objectif est "d'assurer la stabilité financière dans l'ensemble de la zone euro". Le FESF fait donc partie du paquet de mesures généralement connu sous le nom de « paquet de sauvetage de l'euro ». Il est garanti par des garanties des États de la zone euro d'un montant de 750 milliards d'euros et a une capacité de prêt d'environ 440 milliards d'euros.

cadre juridique

Dans le traité de Maastricht , dans lequel l' union monétaire a été décidée en 1992, le soutien financier aux États membres surendettés devrait être exclu. C'est pourquoi le pacte de stabilité et de croissance a imposé des limites spécifiques de déficit et de dette aux États membres, et une clause stricte de non-sauvetage a été explicitement acceptée, qui interdisait à l'Union ou à des États membres individuels d'être responsables des responsabilités d'autres États membres. Cela devrait garantir la responsabilité et la discipline financière de chaque État. De cette manière, le problème de l'aléa moral devait être évité de l'attente des États membres que si leur propre discipline budgétaire et de la dette était insuffisante, ils pouvaient espérer que d'autres États rembourseraient leurs dettes. Cependant, ce pacte de stabilité et de croissance a maintenant été violé par les États plus de 60 fois (y compris l'Allemagne) sans que les sanctions convenues contractuellement pour cette affaire ne soient adoptées une seule fois. Début 2010, la Grèce et d'autres pays de la zone euro sont entrés dans une crise de la dette et la crise de l' euro a commencé. En conséquence, les pays de la zone euro se sont vus contraints d'adopter le mécanisme européen de stabilisation financière (MESF) comme mécanisme de stabilisation provisoire lors d'un sommet européen spécial en mai 2010 afin de contenir une crise auto-renforçante avec le risque de faillites nationales . Cependant, le volume de ces mesures n'étant pas suffisant pour contenir la crise, le Conseil européen a décidé en décembre 2010 de remplacer le MESF par un mécanisme de stabilité plus étendu, le mécanisme européen de stabilité (MES) , qui doit rester en vigueur après 2013 .

Relation avec la clause de non-sauvetage

Le problème avec le Mécanisme européen de stabilité est sa relation avec le non -bail-out clause dans l' art. 125 TFUE , qui exclut toute responsabilité des Etats membres ou l'Union européenne dans son ensemble pour les dettes des autres Etats membres. Pour justifier le mécanisme de stabilisation provisoire, l' article 122 TFUE a été initialement cité, qui autorise une aide financière à un État membre s'il est "confronté à des difficultés ou gravement menacé par de graves difficultés à la suite de catastrophes naturelles ou d'événements extraordinaires indépendants de sa volonté. ". Sur proposition de la Grande-Bretagne, pays non euro, il a été décidé que seuls les autres pays de la zone euro seraient redevables des prêts aux pays membres de la zone euro . D'autre part, des prêts peuvent être contractés en tant que soutien de la balance des paiements pour les pays non membres de la zone euro, dont tous les États membres de l'UE sont responsables.

En ce qui concerne le MES, qui est la structure qui succède au FESF, la Cour de justice européenne a nié une violation de l'article 125 TFUE dans son arrêt dans l'affaire C-370/12 Thomas Pringle / Gouvernement d'Irlande, Irlande, The Attorney General :

«L'interdiction faite à la BCE et aux banques centrales des États membres, des organes et institutions de l'Union et des États membres d'accorder des découverts ou d'autres facilités de crédit ou d'acheter des titres de créance directement auprès d'eux n'est pas contournée par le MES. Cette interdiction vise spécifiquement la BCE et les banques centrales des États membres. Si un ou plusieurs États membres apportent une aide financière à un autre État membre directement ou via le MES, cela ne relève pas de l'interdiction susmentionnée. La "clause de non-sauvetage", selon laquelle l'Union ou un État membre n'assume ni n'est responsable des obligations d'un autre État membre, n'a pas pour but d'interdire à l'Union et aux États membres de fournir une forme quelconque de soutien financier à un autre Etat membre. Il vise plutôt à garantir que les États membres maintiennent des politiques budgétaires saines en veillant à ce que les États membres restent soumis à la logique du marché lorsqu'ils sont endettés. Elle n'interdit donc pas à un ou plusieurs États membres d'accorder une aide financière à un État membre qui reste redevable de ses propres dettes envers ses créanciers, pour autant que les conditions attachées soient de nature à induire des politiques budgétaires saines. Cependant, le MES et les États membres participants ne sont pas responsables des obligations de l'État membre bénéficiaire de l'aide à la stabilité et ne les défendent pas au sens de la "clause de non-sauvetage". "

Actions devant la Cour constitutionnelle fédérale allemande

Plusieurs poursuites ont été engagées devant la Cour constitutionnelle fédérale d'Allemagne contre la loi sur le mécanisme de stabilisation , par laquelle la participation au FESF a été décidée . Le procès intenté par les scientifiques Joachim Starbatty , Wilhelm Hankel , Karl Albrecht Schachtschneider , Wilhelm Nölling et le directeur Dieter Spethmann ainsi que le procès intenté par l'homme politique Peter Gauweiler ont attiré une attention particulière . Les poursuites étaient dirigées à la fois contre l'approbation allemande du FESF et contre la loi de stabilité financière de l'Union monétaire , qui réglemente la participation allemande aux prêts d'aide à la Grèce. Ces prêts à la Grèce ont été accordés avant la création du FESF, mais ils fonctionnaient de manière similaire à celle prévue dans le FESF. Le procès a été accepté pour décision et l'audience a eu lieu en juillet 2011. Les plaignants ont fait valoir entre autres. citant la clause de non-sauvetage selon laquelle le Bundestag allemand n'avait pas été suffisamment impliqué et que l'Union européenne deviendrait une "société de responsabilité et de transfert" grâce à l' aide à la Grèce.

Le 7 septembre 2011, la Cour constitutionnelle fédérale a rejeté les plaintes constitutionnelles formulées par les scientifiques et le député Gauweiler. Le montant des garanties n'a dépassé aucune limite supérieure. Ce ne serait le cas que si l'autonomie budgétaire du Bundestag «était non seulement limitée pendant une période de temps significative, mais était pratiquement totalement vide». Dans son jugement, cependant, le tribunal a renforcé les droits de participation du Bundestag allemand. Les juges ont lié l'aide financière future à l'exigence que la commission du budget du Bundestag allemand approuve chaque nouveau plan de sauvetage. Le 27 octobre 2011, la Cour constitutionnelle fédérale a rendu une ordonnance provisoire, selon laquelle le parlement ne peut pas déléguer sa responsabilité à la soi-disant commission spéciale de 9 membres (commission conformément à l'article 3 (3 ) de la loi sur le mécanisme de stabilisation ).

Dans un différend d'organe , la Cour constitutionnelle fédérale a jugé le 28 février 2012 que l' article 3  (3) de la loi sur le mécanisme de stabilisation violait les droits des membres du Bundestag dans leurs droits en vertu de l' article 38 (1) phrase 2 de la loi fondamentale, «Dans la mesure où il ne s'applique pas uniquement aux achats d'obligations d'État que la Facilité européenne de stabilisation financière opère sur le marché secondaire».

Contexte

Mise en place du mécanisme de stabilisation provisoire

La mise en place d'un mécanisme de stabilisation provisoire a été décidée au cours de la crise de l' euro lors d'une réunion spéciale du Conseil européen des ministres des finances dans la nuit du 9 au 10 mai 2010. Celle-ci a été précédée par la crise financière grecque qui, le 25 mars 2010, a conduit à un plan d'urgence dans lequel la Grèce a obtenu des garanties de prêts bilatéraux des autres États de la zone euro et du Fonds monétaire international pour un montant total d'environ 110 milliards d'euros. Cependant, peu de temps après ce plan d'urgence, les taux d'intérêt des pays économiquement plus faibles ont de nouveau fortement augmenté, de sorte que de nouvelles mesures sont apparues nécessaires.

Le gouvernement allemand sous Angela Merkel a initialement proposé l'exclusion des États surendettés de l'Union monétaire européenne et la mise en place d'un régime d'insolvabilité d'État , c'est-à-dire une procédure réglementée par laquelle un État surendetté n'aurait pas à rembourser une partie de ses dettes. Cependant, les deux propositions ont été rejetées par d'autres États membres. Après que le secrétaire américain au Trésor Timothy Geithner ait exhorté ses collègues du G7 à trouver une solution rapide le 7 mai 2010, l'Allemagne a finalement voté lors du sommet du 9/10. Mai 2010 pour mettre en place un "mécanisme de stabilisation". Cela s'est produit, principalement sur l'insistance française et sous une énorme pression de temps, en un week-end, car les personnes impliquées voulaient l' approuver avant l' ouverture de la Bourse de Tokyo le 10 mai 2010 à 2 heures du matin, heure européenne. En Allemagne, qui était le 9 mai 2010 à 18h00, les élections d'État en Rhénanie du Nord-Westphalie ont pris fin. Le mécanisme de stabilisation reposait sur l' article 122 du TFUE , selon lequel le Conseil «dans certaines circonstances, un État membre est« confronté à des difficultés ou gravement menacé par de graves difficultés dues à des catastrophes naturelles ou à des événements extraordinaires indépendants de sa volonté ». assistance financière de l’Union ».

Au lendemain de la décision, les primes de risque des obligations d'État de pays en crise comme la Grèce et l'Espagne ont initialement baissé. Silvio Berlusconi a déclaré: «Si la maison est en feu, peu importe d'où vient l'eau. Je suis très satisfait de cette soirée, la France et l'Italie ont prévalu. "

La nuit suivante, lors d'une autre réunion spéciale des ministres des finances de l'UE au sein du Conseil des affaires économiques et financières, d' autres décisions ont été prises sur les détails. Des lois correspondantes ont été adoptées en parallèle dans les différents pays de la zone euro pour que le mécanisme de stabilisation entre en vigueur; le 21 mai 2010, le Bundestag allemand a adopté la loi sur la prise en charge des garanties dans le cadre d'un mécanisme européen de stabilisation . Un blocus s'est produit à travers la Slovaquie , où le FESF est devenu le sujet de campagne pour les élections législatives du 12 juin 2010 . Le 16 juillet 2010, cependant, le nouveau gouvernement slovaque d' Iveta Radičová a approuvé le plan de sauvetage.

Dans la version provisoire, le mécanisme européen de stabilisation consistait en des prêts garantis d'un montant total de 750 milliards d'euros, alimentés par trois «pots» différents:

  • 60 milliards d'euros peuvent être mis à la disposition des États membres en cas de crise de la dette sur le budget de l'Union européenne .
  • 440 milliards supplémentaires proviennent du Fonds européen de stabilité financière (FESF), un véhicule à vocation spéciale qui souscrit des obligations sur le marché des capitaux pour lequel les États membres de la zone euro dont les parts de la zone euro sont différemment élevées sont conjointement responsables; En fait, le FESF est donc une banque à responsabilité limitée du garant qui ne tire pas son capital (créditeur) des dépôts (d'épargne), mais emprunte des obligations (d'entreprises). La part respective est basée sur le niveau de la part de capital des États dans la Banque centrale européenne , qui à son tour résulte de la population et de la moitié du produit intérieur brut des États membres. Pour l'Allemagne, cela se traduit par une participation d'environ 28%, ce qui correspond dans un premier temps à une obligation de 123,2 milliards d'euros. En cas de besoin imprévu et inévitable, l'autorisation de garantie - avec le consentement du comité du budget du du Bundestag allemand - cependant, peut être dépassé de 20 pour cent, ce qui entraînerait une obligation maximale d'environ 148 milliards d' euros pour l' Allemagne.
  • Le Fonds monétaire international (FMI) peut accorder des prêts supplémentaires d'environ 250 milliards d'euros . Parmi les Etats membres de la zone euro du FMI, l'Allemagne avec 5,98%, la France avec 4,94%, l'Italie avec 3,24%, les Pays-Bas avec 2,37%, la Belgique avec 2,12%, l'Espagne avec 1,40% de part de capital.

Dans tous les cas, ces services de soutien sont des prêts ; le pays touché doit le rembourser plus tard. Les taux d'intérêt convenus dans le cadre du MES devraient être nettement inférieurs à ceux que le pays devrait payer sur le marché libre. À cette fin, le pays s'accorde sur un programme de réformes économiques avec l'UE et le FMI , qui vise à prévenir de futures crises de la dette.

Le mécanisme provisoire de stabilité resterait en vigueur jusqu'au 30 juin 2013.

Structure et moyens

Les actionnaires du FESF sont les États membres de l' Eurogroupe . Son organe directeur est un conseil d'administration composé d'un représentant de chaque État. Le 1er juillet 2010, l'Allemand Klaus Regling , qui avait dirigé la direction générale de l'économie et des finances de la Commission européenne de 2001 à 2008, a été nommé directeur général . Après que 90% des États membres aient ratifié la création du FESF, celui-ci est devenu pleinement opérationnel le 4 août 2010. La ratification complète des derniers États membres ( Belgique , Slovénie , Slovaquie et Autriche ) suivie de début décembre 2010.

L' Agence allemande des finances , qui organise l'émission des obligations, agit en tant que prestataire de services pour le FESF . Les prêts sont transférés aux États membres en difficulté financière, qui ne peuvent plus se financer sur le marché des capitaux à des taux d'intérêt abordables. Toute aide, cependant, doit être précédée d'une décision unanime du Conseil exécutif, c'est-à-dire de tous les États membres de l' Eurogroupe . Les conditions de crédit selon lesquelles le FESF transfère le crédit aux États membres concernés doivent être établies par la Commission européenne . En particulier, cela peut également inclure des exigences pour des mesures de consolidation budgétaire .

Afin de recevoir la meilleure notation - code de notation AAA - des agences de notation pour les obligations émises par le FESF , les prêts sont garantis à 120%. Chaque pays de la zone euro est donc responsable des émissions individuelles pour 20% de plus que sa part selon la clé de capital de la BCE. La raison en est que sur les 16 pays de la zone euro, seuls six étaient notés AAA au moment de la création du FESF. Sans le surdimensionnement, une note moyenne n'aurait pas donné la meilleure note AAA, ce qui aurait rendu les emprunts du FESF plus coûteux. Après avoir déterminé que même un surdimensionnement de 20% n'était pas suffisant pour obtenir une note AAA pour le montant total du prêt de 440 milliards d'euros, à la fin de mars 2011, il a été décidé d'élargir à nouveau le FESF. Cette extension, qui a également augmenté les garanties accordées par l'Allemagne, a été approuvée par le Bundestag le 29 septembre 2011 à une large majorité. La Slovaquie a rejeté la réforme comme l'un des 17 pays de la zone euro le 11 octobre 2011 d'abord, provoquant un arrêt initial de l'expansion. Lors d'un second vote le 13 octobre 2011, cependant, une majorité de députés des partis gouvernementaux et de l'opposition ont voté en faveur de la réforme.

Le 25 janvier 2011, le FESF a émis sa première obligation d'un volume de 5 milliards d'euros, d'une durée de 5 ans et d'un rendement initial de 2,89%. Le volume atteint a été mis à la disposition de l'Irlande. En août 2012, le FESF a pu emprunter à des taux d'intérêt négatifs .

Lors d'un sommet extraordinaire du Conseil européen du 21 juillet 2011, une réforme du FESF a été résolue, grâce à laquelle il peut également racheter des emprunts d'État à des pays surendettés sur le marché secondaire, si les 17 États membres de la zone euro se mettre d'accord.

Le Bundestag allemand a voté le 26 octobre 2011, jour du soi-disant Euro, pour augmenter l'efficacité du FESF, pour multiplier son effet à au moins un billion d'euros via un levier de crédit et ainsi pouvoir fournir plus d'argent pour lutter contre la crise de la dette - Sommet de la crise à Bruxelles, avec les votes de tous les groupes politiques - à l'exception de ceux du LINKE - une proposition de résolution commune sur le fonds de sauvetage de l'euro FESF. Le vote était basé sur les accords de Bruxelles entre les ministres des finances sur la manière dont la «capacité de prêt du FESF» pourrait être maximisée.

Le 26 novembre 2011, Der Spiegel écrivait : «Selon les informations de SPIEGEL, le plan de sauvetage de l'EFSF est beaucoup plus petit. Raison: la réticence des donateurs. Paris et Berlin travaillent actuellement sur un nouveau traité sur l'euro sur la crise. »« La tentative de mobiliser les fonds restants du FESF de 250 milliards d'euros à ce montant est au bord de l'échec. Lors de la réunion de l'Eurogroupe en début de semaine prochaine, le patron du FESF, Klaus Regling, souhaite donc présenter deux variantes aux ministres des finances. Il ne s'agit que de doubler, ou tout au plus de tripler, les fonds restants, c'est-à-dire à 500 ou au plus 750 milliards d'euros. "

Participation des États membres

Les Etats sont impliqués dans le financement à la fois par des garanties au FESF et par leur part dans le Fonds monétaire international. En aucun cas, l'argent supplémentaire ne circule directement: la garantie du FESF ne peut être appelée que si le FESF lui-même n'est pas en mesure de rembourser ses emprunts (ce qui n'est le cas que si les États membres soutenus par le FESF sont devenus insolvables malgré leur aide). Le prêt du FMI, quant à lui, est payé sur le budget ordinaire du FMI, dans lequel les États membres de l'UE - comme les autres États membres du FMI, en particulier les États-Unis en tant que principal bailleur de fonds - participent à hauteur de leur part respective dans le FMI. .

Subventions

Avant le transfert de responsabilité au mécanisme européen de stabilité (MES), le FESF a accordé des prêts à la Grèce, à l'Irlande et au Portugal.

Grèce

Le FESF n'était pas encore impliqué dans le premier paquet d'aide à la Grèce. Ce soutien a été fourni exclusivement par l'UE et le Fonds monétaire international, entre autres. sous forme de prêts bilatéraux et de garanties.

Jusqu'au 31 décembre 2014, le FESF a promis 144,6 milliards d'euros pour le deuxième programme d'aide à la Grèce, dont 133,6 milliards d'euros avaient déjà été appelés au 31 décembre 2013.

Irlande

En novembre 2010, l'Irlande a promis un total de 85 milliards d'euros, dont 17,7 milliards étaient disponibles via le FESF au 8 décembre 2013. Au 22 novembre 2013, 15,4 milliards de ce montant avaient déjà été appelés.

le Portugal

En mai 2011, 78 milliards d'euros d'aide ont été promis au Portugal. Il s'agissait de 26 milliards chacun provenant du FESF, du FESM et du FMI. Sur les 26 milliards dont disposait le FESF au 18 mai 2014, 24,8 milliards avaient déjà été prélevés au 22 novembre 2013.

critique

Allemagne

Critique des institutions étatiques

Dans un communiqué du 19 septembre 2011, la Bundesbank a mis en garde: «[…] Avec les résolutions des chefs d'État et de gouvernement de la zone euro et des institutions de l'UE du 21 juillet 2011, des modifications ont été à nouveau apportées aux projets de réforme. à des moments clés. Il a été décidé d'élargir considérablement la boîte à outils du FESF (et du futur MES). [...] Avec ces résolutions, un autre grand pas est franchi vers la responsabilité solidaire et une moindre discipline de la part des marchés de capitaux, sans que, en retour, le contrôle et l'influence sur les politiques financières nationales ne soient sensiblement accrus. "

Plus de critiques

L'introduction du mécanisme européen de stabilisation a été critiquée, entre autres, par l' Institut de recherche économique Ifo , dont le président Hans-Werner Sinn a averti que le plan de sauvetage pour l'Allemagne était «une aventure incalculable» et «un frein sûr à la croissance». Il l'a justifié, entre autres, par le fait que l'Allemagne reprendrait de facto la garantie des dettes des autres États de l'euro et que cela augmenterait les coûts de refinancement pour l'État allemand. Il préconise l'arrêt contrôlé des transferts d'un milliard de dollars vers les pays dans le besoin et critique le gouvernement fédéral et le Bundestag pour ne pas avoir exigé des conditions de crédit claires pour affaiblir l'euro et mettre en danger le travail d'unification européenne.

Le président de la Regulatory Policy Foundation et du Center for European Politics , Lüder Gerken , critique le fait que le mécanisme de stabilité ne saisit pas le cœur du problème des pays du sud de l'Europe: cela ne réside pas uniquement dans la dette nationale, mais dans l'endettement de l' économie dans son ensemble en raison du déficit actuel du compte courant . Cela ne peut être contré que par de véritables réformes économiques. De telles réformes sont prévues dans les mécanismes convenus en soumettant l'octroi de l'aide financière à des «conditions strictes»; Gerken souligne cependant qu'en pratique ces exigences ne peuvent pas être appliquées avec la rigueur nécessaire, les autres pays de la zone euro pouvant difficilement refuser une aide financière à un État membre menacé d'insolvabilité et leur position de négociation s'en trouve affaiblie. Gerken voit dans ce retard des réformes internes nécessaires le danger d'une utilisation permanente du pacte de stabilité par certains pays et considère les mesures comme - non voulues, mais acceptées - la voie vers «l'union de la dette».

En particulier, le membre FDP du Bundestag et le politicien financier Frank Schäffler ont vivement critiqué le plan de sauvetage. Entre autres choses, il a accusé le Conseil européen d' avoir commis des «violations collectives de la loi» de la clause de non-renflouement et de lutter pour «la centralisation économique et la primauté illimitée de la politique sur l'économie de l'Union européenne» et une « économie monétaire planifiée ». Une décision d' adhésion au FDP a été préparée par lui et d'autres politiciens du FDP tels que Burkhard Hirsch . La décision ultérieure de décembre 2011 a toutefois confirmé la direction du parti.

Il y a aussi des critiques de la part de certains politiciens de la CSU, comme le membre du Bundestag Peter Gauweiler , qui ne veulent pas soutenir le plan du gouvernement Merkel.

Le règlement envisagé est généralement rejeté par le Parti de gauche , car le Parti de gauche estime que l'argent des impôts de l'État est redistribué unilatéralement en faveur des institutions financières internationales.

L'économiste Max Otte a critiqué le projet de règlement européen pour un mécanisme de stabilisation pour sécuriser l'euro et la position de la chancelière Angela Merkel : "Les milliardaires et les oligarques - ce sont les acteurs que nous" sauvons "."

Lors de la réunion des ministres des finances de l'UE et des gouverneurs des banques centrales à Wroclaw le 17 septembre 2011, le président de la Bundesbank , Jens Weidmann, a rejeté les achats d'obligations par le fonds de sauvetage européen FESF. Weidmann a refusé de doter le fonds de sauvetage d'une licence bancaire afin d'obtenir de l'argent frais de la BCE pour les achats d'obligations au motif que l'indépendance politique de la BCE ne devrait pas être utilisée pour financer la dette nationale, "qu'elle soit ou non indirectement ou directement ".

Des milliers de citoyens, y compris des personnalités connues de la science, de la politique et de la société, se sont réunis dans la volonté non partisane des citoyens de prendre des mesures contre la politique de sauvetage de l'euro.

liens web

Preuve individuelle

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  57. ↑ Entretien avec Max Otte: Sauver l'euro est la démagogie focus.de (8 juillet 2011)
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Coordonnées: 49 ° 38 '5 "  N , 6 ° 10' 5.9"  E